Inflasi Kos PCB: Ini Saham yang Untung dan Rugi dalam Rantaian Bekalan

Kenaikan mendadak harga bahan mentah utama seperti kuprum dan gentian kaca sedang mewujudkan jurang prestasi yang ketara dalam sektor papan litar bercetak (PCB). Situasi ini memberi kelebihan kepada pengeluar bahan huluan yang memiliki kuasa penetapan harga, sambil menekan margin keuntungan pembuat PCB di peringkat hiliran.

Tekanan Kos daripada Dua Arah

Tekanan kos berpunca daripada dua bahan kritikal dalam pembuatan Laminat Bersalut Kuprum (CCL), bahan asas untuk setiap PCB. Pertama, harga niaga hadapan kuprum telah melonjak 45% sepanjang tahun lalu, menghampiri paras tertinggi sepanjang masa pada $14,343 setiap tan metrik di London Metal Exchange (LME). Kenaikan ini didorong oleh kebimbangan tarif A.S. yang telah mencetuskan penimbunan stok.

Akibatnya, pembekal seperti Panasonic (6752), yang merupakan pilihan utama Citi dalam sektor elektronik industri, dilaporkan sedang menaikkan harga kerajang kuprum. Masalah kedua ialah kekurangan gentian kaca. Pengilang PCB dari Israel, Eltek Ltd (ELTK), secara jelas menyatakan "kekurangan bahan mentah, terutamanya bahan berasaskan gentian kaca" semasa panggilan pendapatan S2 2026 mereka, yang menyumbang kepada kerugian bersih $2.7 juta walaupun mempunyai tunggakan pesanan tertinggi dalam sejarah.

Pemenang dan Kerugian dalam Rantaian Nilai

Pemindahan kos ini mewujudkan perbezaan yang jelas antara syarikat di peringkat huluan dan hiliran.

Ad

• Pemenang (Huluan):
• Kingboard Laminates (1888): Sebagai pengeluar CCL terbesar di dunia, syarikat ini berjaya memindahkan kos yang lebih tinggi kepada pembeli. Sahamnya telah meningkat 212% dalam 12 bulan terakhir, dan Citi telah menaikkan harga sasarannya kepada HK$95.
• Panasonic Corp (6752): Pembekal kerajang kuprum ini menunjukkan kuasa penetapan harga yang kuat, dengan sahamnya meningkat 187.6% dalam setahun.
• Kerugian (Hiliran):
• Victory Giant Tech (2476): Saham pembuat PCB ini telah jatuh 29.3% sejak awal tahun kerana margin keuntungannya terhimpit oleh kos input yang meningkat.
• Eltek Ltd (ELTK): Selain mencatat kerugian bersih, saham syarikat ini telah merosot 22.5% dalam setahun akibat ketidakupayaan untuk mendapatkan bahan mentah.

Contoh jelas mengenai tekanan margin datang daripada Amber Enterprises di India, yang melaporkan margin PCBnya menyusut daripada 16% kepada 12% pada S1 TK27, secara langsung disebabkan oleh kenaikan kos CCL. Pengeluar PCB terperangkap kerana mereka berkhidmat dalam pasaran akhir yang kompetitif, di mana kenaikan harga kepada pelanggan berisiko menyebabkan kehilangan pesanan.

Implikasi Lebih Luas kepada Sektor Elektronik

Tekanan kos dalam PCB adalah sebahagian daripada gelombang inflasi yang lebih luas dalam rantaian bekalan elektronik. Contoh lain termasuk kenaikan harga pelayan Nvidia sebanyak 15% akibat kos cip memori yang melambung, dan kenaikan harga faundri Samsung sebanyak 10-15% untuk nod termaju.

Bagi para pelabur, implikasinya adalah untuk memberi tumpuan kepada syarikat-syarikat yang mengawal bahagian rantaian bekalan yang mengalami kesesakan (bottlenecks), seperti pengeluar kuprum, CCL, dan memori. Sebaliknya, syarikat pemasang yang terperangkap di tengah-tengah mungkin menghadapi tekanan margin yang berterusan.