Story
Oracle công bố BCTC: Canh bạc AI đối mặt thử thách về chi phí và dòng tiền
Oracle dự kiến sẽ công bố báo cáo tài chính quý 1 năm tài chính 2027 sau khi thị trường đóng cửa vào thứ Năm, một sự kiện được giới đầu tư theo dõi chặt chẽ để đánh giá liệu sự bùng nổ chi tiêu cho AI có thể vượt qua gánh nặng chi phí ngày càng tăng của chính công ty hay không.
Kỳ vọng và những con số quan trọng
Theo dữ liệu từ FactSet, giới phân tích tại Phố Wall kỳ vọng Oracle sẽ báo cáo lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu (EPS) đã điều chỉnh là 1,74 USD trên doanh thu 19,14 tỷ USD, tương đương mức tăng trưởng khoảng 28% so với cùng kỳ năm trước. Ban lãnh đạo công ty đã đưa ra dự báo tăng trưởng tổng doanh thu mảng đám mây từ 58% đến 64%.
Các nhà phân tích có những dự báo lạc quan về mảng kinh doanh chủ chốt. Brent Thill của Jefferies dự báo mảng Hạ tầng Đám mây Oracle (OCI) có thể tăng tốc lên tới 115%, cao hơn mức 93% của quý trước. Trong khi đó, Mizuho Securities, với khuyến nghị "Vượt trội" và giá mục tiêu 320 USD, kỳ vọng Oracle sẽ vượt dự báo chung nhờ gần 1 gigawatt công suất OCI mới đi vào hoạt động trong quý này.
Canh bạc AI: Tăng trưởng và áp lực chi phí
Oracle được xem là đại diện tiêu biểu nhất trên sàn chứng khoán cho cuộc đua xây dựng hạ tầng AI, khi OCI cạnh tranh trực tiếp với Amazon Web Services, Microsoft Azure và Google Cloud. Lượng đơn hàng chờ thực hiện (backlog) của công ty đã tăng vọt 363% so với cùng kỳ năm ngoái, lên mức 638 tỷ USD, nhưng có thông tin cho rằng khoảng một nửa trong số đó đến từ một khách hàng duy nhất là OpenAI.
Tuy nhiên, tham vọng này đi kèm với một cái giá đắt. Oracle đã ghi nhận dòng tiền tự do âm trong 5 quý liên tiếp. Trong năm tài chính 2026, công ty đã âm 23,7 tỷ USD dòng tiền tự do dù dòng tiền từ hoạt động kinh doanh đạt kỷ lục 32 tỷ USD, do chi phí vốn (capex) tăng hơn gấp đôi lên 55,6 tỷ USD. Dự báo chi tiêu vốn ròng cho năm tài chính 2027 là từ 70 tỷ đến 95 tỷ USD.
AdPaul Meeks từ Freedom Capital Markets nhận định: "Điều tồi tệ là, để tài trợ cho tham vọng của mình, họ đã đốt dòng tiền tự do trong 5 quý liên tiếp."
Phản ứng thị trường và triển vọng
Cổ phiếu Oracle đã giảm khoảng 20% trong ba tháng qua và hơn 50% so với mức đỉnh vào tháng 9 năm 2025. Thị trường quyền chọn đang dự báo một biến động giá khoảng 11% sau khi báo cáo được công bố.
Nhà đầu tư sẽ tập trung vào việc liệu Oracle có thể chuyển đổi lượng đơn hàng khổng lồ thành doanh thu theo đúng kế hoạch hay không. Mizuho dự báo dòng tiền tự do sẽ chuyển sang dương vào năm tài chính 2029, "thay đổi câu chuyện từ rủi ro tài chính sang khả năng tạo ra tiền mặt".
Kết quả kinh doanh lần này sẽ là một phép thử quan trọng. Nếu tăng trưởng OCI vượt kỳ vọng, đó có thể là tín hiệu cho thấy giai đoạn đốt tiền mặt mạnh nhất sắp qua đi. Ngược lại, nếu kết quả không như ý hoặc công ty tiếp tục nâng dự báo chi phí vốn, rủi ro về một đợt bán tháo kéo dài là hoàn toàn có thể xảy ra.