JPMorgan: Chính sách giao dịch Bitcoin của MicroStrategy tạo rủi ro cho thị trường rộng lớn hơn

Theo nhà phân tích Nikolaos Panigirtzoglou của JPMorgan, chiến lược giao dịch Bitcoin mới của MicroStrategy, cho phép công ty bán tài sản kỹ thuật số để tránh căng thẳng về thanh khoản, đang tạo ra những rủi ro mới cho thị trường tiền mã hóa rộng lớn hơn.

Thay đổi chiến lược từ "Mua và Nắm giữ"

Đầu tuần này, MicroStrategy đã công bố "Khuôn khổ Vốn Tín dụng Kỹ thuật số" và một chương trình kiếm tiền từ Bitcoin trị giá 1,25 tỷ USD, đánh dấu sự thay đổi so với cách tiếp cận "mua và nắm giữ" trước đây. Công ty cũng đã thông qua việc mua lại cổ phiếu ưu đãi và cổ phiếu phổ thông để tối ưu hóa cấu trúc vốn.

Chính sách mới này cho phép MicroStrategy bán Bitcoin khi cần thiết, chẳng hạn như để tài trợ cho các khoản thanh toán cổ tức. Điều này đã được chứng minh khi công ty tiết lộ trong một hồ sơ ngày 1 tháng 6 rằng họ đã bán 32 Bitcoin từ ngày 26 đến 31 tháng 5 để chi trả cổ tức cho các cổ đông ưu đãi, một động thái trùng hợp với sự sụt giảm giá Bitcoin vào cuối tháng 5 và đầu tháng 6.

Phân tích từ JPMorgan

Ông Panigirtzoglou cho rằng chính sách mới này tạo ra "rủi ro dòng tiền hai chiều" cho Bitcoin và làm tăng sự không chắc chắn trên thị trường. Do vị thế là một trong những người mua và nắm giữ Bitcoin lớn nhất, bất kỳ động thái bán nào từ MicroStrategy đều có thể gây tác động đáng kể.

Ad

• Tầm ảnh hưởng lớn: MicroStrategy hiện nắm giữ 4% tổng nguồn cung Bitcoin.
• Sức mua chi phối: Các giao dịch mua Bitcoin trị giá 13,7 tỷ USD của công ty từ đầu năm đến nay chiếm khoảng 70% tổng dòng vốn vào tài sản kỹ thuật số theo ước tính của J.P. Morgan.

Nhà phân tích của JPMorgan lưu ý rằng mặc dù việc có thể bán tài sản để trả cổ tức thường được xem là tích cực, vị thế đặc biệt của MicroStrategy có nghĩa là khả năng bán ra lại tạo ra sự bất ổn. Điều này có thể ảnh hưởng đến định giá của chính công ty và làm tăng chi phí huy động vốn trong tương lai.

Tác động tiềm tàng và khuyến nghị

JPMorgan cho rằng để trấn an các nhà đầu tư rằng MicroStrategy sẽ không cần phải bán Bitcoin trong tương lai gần, công ty sẽ cần một khoản dự trữ tiền mặt lớn hơn. Cụ thể, mức dự trữ đủ chi trả cho 24 đến 36 tháng chi phí và cổ tức sẽ là cần thiết.

Hiện tại, dự trữ tiền mặt của MicroStrategy là 2,55 tỷ USD, chỉ đủ trang trải cho khoảng 17 tháng cổ tức ưu đãi và chi phí lãi vay. Mức này thấp hơn so với ngưỡng mà JPMorgan cho là sẽ tạo ra sự tin tưởng cho thị trường.