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マイクロストラテジーのビットコイン売却方針、市場リスクを増大させる可能性＝JPモルガン
Summary
JPモルガンは、マイクロストラテジーが新たに導入したビットコイン売却を許容する方針が、暗号資産市場全体に不確実性をもたらし、リスクを高めるとの分析を示した。同社がビットコインの主要な買い手であるだけに、売却の可能性が市場の不安定化要因になると指摘している。
JPモルガンは、企業としてビットコインを大量に保有するマイクロストラテジー社が、必要に応じてビットコインを売却する新たな方針を打ち出したことについて、暗号資産市場全体に新たなリスクをもたらすとの分析を公表した。同行のアナリストは、この方針転換が市場の不確実性を高める要因になると指摘している。
方針転換の概要
マイクロストラテジー社は今週初め、「デジタル・クレジット・キャピタル・フレームワーク」を発表し、12億5000万ドル規模のビットコイン収益化プログラムを承認した。これは、従来の「バイ・アンド・ホールド（購入・長期保有）」戦略からの大きな転換を示すものだ。
同社はまた、この枠組みの一環として、資本構成の最適化を目的とした優先株や自社株の買い戻しも承認している。同社は、優先株配当と支払利息の最低12ヶ月分に相当するドル準備金を目標としているが、現在の準備金25億5000万ドルは、約17ヶ月分をカバーする水準にある。
市場への潜在的影響
JPモルガンのアナリスト、ニコラオス・パニギリツォグロウ氏は、この新方針がビットコインに「双方向のフローリスク」を生み出し、暗号資産市場の不確実性を高めると指摘する。同氏は、マイクロストラテジーが近い将来にビットコインを売却する必要がないと投資家を安心させるには、24ヶ月から36ヶ月分の費用をカバーする、より高い水準の準備金が必要になるとの見方を示した。
Ad同行の試算によると、マイクロストラテジーの年初来のビットコイン購入額は137億ドルに上り、これはデジタル資産全体のフローの約70%を占める。また、同社はビットコイン総供給量の4%を保有しており、その動向が市場に与える影響は極めて大きい。
「クジラ」の動向がもたらす不確実性
通常、企業が資産売却の柔軟性を持つことは建設的と見なされるが、パニギリツォグロウ氏はマイクロストラテジーの場合は異なると分析する。ビットコインの主要な買い手であり保有者である同社が売却に踏み切る可能性は、それ自体が市場の不確実性要因となる。
この不確実性は、同社の企業価値評価に影響を与え、将来のビットコイン購入資金を調達するための株式や債券の発行コストを上昇させる可能性があると指摘されている。実際に、同社が5月下旬に優先株主への配当支払いのために32BTCを売却したと開示した後、ビットコイン価格は下落しており、市場が同社の売却動向に敏感であることが示唆される。