Báo cáo tài chính Microsoft và Amazon: Chi phí vốn AI trở thành tâm điểm, lấn át cả lợi nhuận

Khi Microsoft và Amazon chuẩn bị công bố báo cáo tài chính, sự chú ý của Phố Wall không còn chỉ tập trung vào các con số lợi nhuận và doanh thu. Bài học từ Google cho thấy các nhà đầu tư hiện đang xem xét kỹ lưỡng hơn bao giờ hết các kế hoạch chi tiêu vốn (CapEx) khổng lồ cho trí tuệ nhân tạo, coi đây là yếu tố quyết định đến phản ứng của thị trường.

Bài học từ Google

Tuần trước, Alphabet (công ty mẹ của Google) đã công bố kết quả kinh doanh quý 2 khả quan, nhưng thị trường lại tỏ ra thờ ơ. Theo Wolfe Research, lo ngại của nhà đầu tư về mức chi tiêu vốn cho AI đã lấn át các yếu tố cơ bản mạnh mẽ.

Điểm dữ liệu đáng lo ngại nhất là dòng tiền tự do của Alphabet đã chuyển sang mức âm trong quý 2 – lần đầu tiên trong lịch sử công ty đại chúng – hoàn toàn do chi tiêu cho cơ sở hạ tầng AI. Đây chính là tiền lệ đang phủ bóng lên báo cáo của Microsoft (công bố ngày 29/7) và Amazon (công bố ngày 30/7).

Microsoft và 'cái bẫy' vượt kỳ vọng

Microsoft đang đối mặt với một xu hướng đáng lo ngại: cổ phiếu của họ đã giảm giá sau ba quý liên tiếp công bố lợi nhuận vượt dự báo. Cổ phiếu MSFT đã giảm 19,67% từ đầu năm đến nay, không phải vì kết quả kinh doanh kém, mà vì kế hoạch chi tiêu vốn cho năm tài chính 2026 lên tới 141–143 tỷ USD đã làm lung lay niềm tin của các nhà đầu tư.

Các chỉ số quan trọng nhất sẽ được theo dõi chặt chẽ bao gồm:

• Tốc độ tăng trưởng của Azure: Các nhà phân tích kỳ vọng mảng điện toán đám mây này sẽ tăng tốc trở lại, được thúc đẩy bởi nhu cầu AI.
• Bình luận về việc thương mại hóa AI: Thị trường muốn thấy rõ con đường chuyển đổi các khoản đầu tư AI thành lợi nhuận và tăng trưởng biên lợi nhuận.

Ad

Amazon và những câu hỏi về chiến lược AI

Amazon bước vào mùa báo cáo với một rủi ro mới về mặt chiến lược: công ty đang thu hẹp hầu hết các mô hình AI Nova của mình và cắt giảm nhân sự trong nhóm AGI. Động thái này làm dấy lên câu hỏi về khả năng cạnh tranh trong lĩnh vực AI của Amazon so với Google và Microsoft/OpenAI.

Mặc dù vậy, vẫn có những tín hiệu lạc quan. UBS, dù đã hạ giá mục tiêu của AMZN, lại nâng dự báo tăng trưởng cho mảng Dịch vụ Web Amazon (AWS) lên 36% trong nửa cuối năm 2026, cao hơn mức 31% của thị trường. Tuy nhiên, rào cản cho một phản ứng tích cực là rất cao; quý trước, Amazon đã vượt dự báo EPS tới 70,55% nhưng cổ phiếu chỉ tăng nhẹ 2,06%.

Chi phí vốn là yếu tố quyết định

Đối với cả hai gã khổng lồ công nghệ, việc vượt qua dự báo của các nhà phân tích giờ đây chỉ được xem là điều kiện cần. Theo Investing.com, thị trường sẽ không còn khen thưởng riêng cho tăng trưởng mảng đám mây nữa. Thay vào đó, các nhà đầu tư muốn thấy một câu chuyện rõ ràng về việc chuyển đổi chi phí vốn khổng lồ thành doanh thu và lợi nhuận.

Cổ phiếu của Microsoft và Amazon sẽ cần một trong hai yếu tố để bứt phá: hoặc một bất ngờ về việc chi tiêu vốn thấp hơn dự kiến, hoặc một mức tăng trưởng doanh thu đủ lớn để dập tắt những hoài nghi về lợi tức đầu tư (ROI).