จับตาผลประกอบการ Microsoft และ Amazon: งบลงทุน AI คือปัจจัยชี้ชะตา

Microsoft และ Amazon เตรียมรายงานผลประกอบการในสัปดาห์นี้ ท่ามกลางการจับตาของนักลงทุนที่เปลี่ยนจุดสนใจจากเพียงตัวเลขรายได้และกำไร ไปสู่ประเด็นสำคัญอย่าง งบลงทุนมหาศาลด้านปัญญาประดิษฐ์ (AI) ซึ่งจะเป็นตัวชี้วัดอนาคตของราคาหุ้น

บทเรียนล่าสุดจาก Alphabet (บริษัทแม่ของ Google) ชี้ให้เห็นว่า แม้ผลประกอบการจะแข็งแกร่ง แต่ก็ไม่เพียงพอที่จะสร้างความประทับใจให้นักลงทุนได้ หากการใช้จ่ายด้าน AI ส่งผลกระทบต่อกระแสเงินสดอย่างมีนัยสำคัญ

บทเรียนจาก Google ชี้ทิศทางตลาด

แม้ว่า Alphabet จะรายงานผลประกอบการไตรมาส 2 ที่แข็งแกร่ง แต่ตลาดกลับมีปฏิกิริยาที่เฉยเมย Wolfe Research สรุปว่านักลงทุนมีความกังวลเกี่ยวกับระดับการใช้จ่ายด้าน AI ที่สูงเกินไป จนบดบังปัจจัยพื้นฐานที่แข็งแกร่งของบริษัท

ประเด็นสำคัญคือ กระแสเงินสดอิสระ (Free Cash Flow) ของ Alphabet พลิกกลับมาติดลบเป็นครั้งแรกในประวัติศาสตร์ นับตั้งแต่เข้าจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ ซึ่งมีสาเหตุหลักมาจากการลงทุนในโครงสร้างพื้นฐานสำหรับ AI สถานการณ์นี้จึงสร้างแรงกดดันให้กับทั้ง Microsoft และ Amazon ที่จะรายงานผลประกอบการในวันที่ 29 และ 30 กรกฎาคม ตามลำดับ

Microsoft: กับดัก "ผลงานดี แต่หุ้นร่วง"

Microsoft มีประวัติที่น่าสนใจคือ สามารถรายงานกำไรต่อหุ้น (EPS) สูงกว่าที่นักวิเคราะห์คาดการณ์ได้ 3 ไตรมาสติดต่อกัน แต่ราคาหุ้นกลับปรับตัวลดลงทุกครั้งหลังการประกาศ ซึ่งสะท้อนความกังวลของนักลงทุน

สาเหตุหลักมาจากแนวโน้มการคาดการณ์งบลงทุน (CapEx) สำหรับปีงบประมาณ 2026 ที่สูงถึง 141-143 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ทำให้นักลงทุนต้องการเห็นผลตอบแทนที่เป็นรูปธรรมจากการลงทุน มากกว่าเพียงแค่คำสัญญา สิ่งที่ตลาดจะจับตาดูเป็นพิเศษคือ:

Ad

• อัตราการเติบโตของธุรกิจคลาวด์ Azure: นักวิเคราะห์คาดหวังว่าจะเห็นการเร่งตัวขึ้น
• ความคืบหน้าในการสร้างรายได้จาก AI: โดยเฉพาะอย่างยิ่งการเปลี่ยนไปสู่การทำกำไรที่ชัดเจน

Amazon: เผชิญความท้าทายด้านกลยุทธ์ AI

Amazon กำลังเผชิญกับความเสี่ยงด้านมุมมองของนักลงทุน หลังจากการปรับโครงสร้างครั้งใหญ่โดยยุติการพัฒนาโมเดล AI ส่วนใหญ่ในโครงการ Nova และลดจำนวนพนักงานในทีม AGI ซึ่งทำให้เกิดคำถามเกี่ยวกับความสามารถในการแข่งขันด้าน AI เมื่อเทียบกับคู่แข่งอย่าง Google และ Microsoft/OpenAI

แม้ว่า UBS จะปรับลดราคาเป้าหมายของ Amazon ลง แต่ในขณะเดียวกันก็ได้ปรับเพิ่มคาดการณ์การเติบโตของ Amazon Web Services (AWS) ซึ่งบ่งชี้ว่าความต้องการใช้บริการคลาวด์ยังคงแข็งแกร่ง อย่างไรก็ตาม การปรับเปลี่ยนกลยุทธ์ AI อาจสร้างความไม่แน่นอนในระยะสั้น และทำให้เกณฑ์ที่ตลาดคาดหวังเพื่อที่จะมีปฏิกิริยาเชิงบวกนั้นสูงขึ้นมาก

งบลงทุน (CapEx) กลายเป็นมาตรวัดใหม่

สถานการณ์ของ Google ได้แสดงให้เห็นแล้วว่า ตลาดไม่ได้ให้รางวัลกับบริษัทเพียงเพราะธุรกิจคลาวด์เติบโตดีอีกต่อไป แต่นักลงทุนต้องการเห็นความชัดเจนว่า งบลงทุนมหาศาลที่ใช้ไปจะสามารถเปลี่ยนเป็นรายได้และผลกำไรได้อย่างไร

สำหรับ Microsoft และ Amazon การมีผลประกอบการที่ดีกว่าคาดการณ์ถือเป็นเพียงเงื่อนไขพื้นฐานเท่านั้น สิ่งที่จะชี้ชะตาราคาหุ้นคือ บริษัทจะสามารถสร้างความประหลาดใจเชิงบวกด้วยการควบคุมการใช้จ่าย หรือสร้างรายได้ที่เติบโตอย่างก้าวกระโดดจนสามารถกลบความกังวลของนักลงทุนได้หรือไม่