Story
Cổ phiếu Karman Holdings giảm sau khi công ty bán khống đặt nghi vấn về dòng tiền
Cổ phiếu của Karman Holdings Inc. (NASDAQ:KRMN) đã giảm 2,1% trong phiên giao dịch ngày thứ Tư sau khi công ty bán khống JCap công bố một báo cáo đặt nghi vấn về khả năng tạo ra dòng tiền và mức định giá hiện tại của nhà thầu quốc phòng này.
Báo cáo chỉ ra nhiều điểm đáng lo ngại
Theo báo cáo "Equity Dispatch" của JCap, Karman Holdings đã ghi nhận tăng trưởng doanh thu và lợi nhuận nhưng lại không tạo ra được dòng tiền từ hoạt động kinh doanh dương. Công ty bán khống này đặt câu hỏi liệu sự gia tăng về doanh thu và lượng đơn hàng tồn đọng có thực sự chuyển hóa thành dòng tiền như mức định giá cổ phiếu hiện tại đang hàm ý hay không.
JCap cũng nêu lên những lo ngại về các thương vụ thâu tóm của Karman, vốn thường được tài trợ bằng nợ vay và được công bố là "không trọng yếu" mặc dù có các khoản thanh toán đáng kể. Báo cáo còn chỉ ra những yếu kém đang diễn ra trong hệ thống kiểm soát nội bộ của công ty, đặc biệt trong bối cảnh những thách thức về kế toán liên quan đến các sản phẩm quốc phòng.
AdĐịnh giá bị cho là quá cao
JCap nhấn mạnh rằng cổ phiếu Karman đang giao dịch với hệ số P/E dự phóng cho năm 2026 vào khoảng 70 lần, dựa trên ước tính đồng thuận của thị trường. Sử dụng con số EBITDA điều chỉnh dự kiến là 218,8 triệu USD cho năm 2026, hệ số giá trị doanh nghiệp trên EBITDA (EV/EBITDA) của công ty là khoảng 28 lần.
Các nhà phân tích của JCap chỉ ra rằng mức định giá này thể hiện mức chênh lệch cao hơn 70% so với chỉ số S&P 500 và cao hơn 50% so với trung bình ngành hàng không và quốc phòng. Công ty bán khống lập luận rằng con số EBITDA dự kiến của Karman là một thước đo không chính xác cho dòng tiền, vì nó bao gồm "tác động tiêu cực đến dòng tiền từ sự gia tăng nhanh chóng của các tài sản hợp đồng". Theo JCap, nếu điều chỉnh yếu tố này, con số EBITDA thực tế sẽ thấp hơn nhiều.