Story
JPMorgan nhấn mạnh giá trị của vàng sau đợt giảm giá từ mức 4.000 đô la.
JPMorgan đã xác định một điểm vào lệnh hấp dẫn cho vàng, lập luận rằng sự điều chỉnh giảm gần đây của kim loại quý sau khi kiểm tra mức 4.000 đô la làm nổi bật giá trị chiến lược của nó đối với các nhà đầu tư. Ngân hàng lưu ý rằng với sức hấp dẫn của cổ phiếu đang giảm dần, lý do để nắm giữ vàng ngày càng trở nên thuyết phục hơn.
Thắng lợi trong hầu hết các kịch bản
Theo phân tích vĩ mô của JPMorgan, vàng được định vị để hoạt động tốt trong ba kịch bản kinh tế khác nhau. Các nhà phân tích tin rằng kim loại quý sẽ được hưởng lợi từ:
- Kịch bản trong đó cả lãi suất thực và lạm phát đều giảm.
- Một giai đoạn lạm phát dai dẳng, điều này sẽ làm sống lại giao dịch giảm giá trị và thúc đẩy các nhà đầu tư hướng tới các tài sản hữu hình.
- Một nỗi lo sợ về tăng trưởng gây ra sự tìm kiếm tài sản an toàn, củng cố vị thế của vàng như một tài sản trú ẩn an toàn hàng đầu.
Ngược lại, ngân hàng cho rằng kịch bản giảm giá chính đối với vàng—một kịch bản lãi suất thực tăng kết hợp với thị trường tăng trưởng kéo vốn về các tài sản sinh lời—khó xảy ra trong môi trường hiện tại. Với lợi suất trái phiếu kho bạc 10 năm đã ở mức gần 5%, bất kỳ sự tăng đáng kể nào nữa có thể sẽ đi kèm với lạm phát cao hơn hoặc chênh lệch tín dụng rộng hơn, cả hai đều sẽ đe dọa các tài sản rủi ro.
AdVị thế thuận lợi và nhu cầu cấu trúc
JPMorgan cũng chỉ ra một số yếu tố kỹ thuật và cấu trúc hỗ trợ quan điểm lạc quan của mình. Sự điều chỉnh giảm gần đây do hệ số beta đã đưa vị thế vàng xuống mức thấp nhất trong năm, tạo ra một "khởi đầu mới" cho các vị thế mua dài hạn. Ngân hàng này cũng nhận thấy sự khác biệt giữa dòng vốn chảy vào các quỹ ETF vàng như GLD và giá vàng giao ngay (XAU).
Hai yếu tố hỗ trợ cấu trúc chính củng cố thị trường. Thứ nhất, việc mua vào liên tục từ Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc (PBOC) và việc mua vào mạnh mẽ khi giá giảm từ các hộ gia đình bán lẻ Trung Quốc đang tạo ra một mức cầu sàn vững chắc. Thứ hai, các nhà tư vấn giao dịch hàng hóa (CTA) hiện đang nắm giữ các vị thế bán khống kim loại quý, có nghĩa là bất kỳ sự tăng giá nào cũng có thể được khuếch đại bởi việc mua bù vị thế bán khống về mặt kỹ thuật.
Tóm lại, JPMorgan tin rằng sự kết hợp giữa bối cảnh kinh tế vĩ mô thuận lợi, lượng vàng đã được thanh lý và nhu cầu mạnh mẽ từ các ngân hàng trung ương và nhà đầu tư cá nhân khiến thời điểm hiện tại để phân bổ vốn vào vàng trở nên đặc biệt hấp dẫn.