Story
Lợi suất trái phiếu Mỹ tăng cao: Hội nghị Jackson Hole phủ bóng lên báo cáo tài chính của Nvidia
Theo các nhà phân tích Phố Wall, hội nghị chuyên đề chính sách kinh tế tại Jackson Hole đang trở thành tâm điểm lo ngại lớn hơn so với báo cáo tài chính rất được mong đợi của Nvidia (NVDA). Sự thay đổi này diễn ra trong bối cảnh lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ dài hạn tăng vọt, tạo ra một môi trường vĩ mô đầy thách thức cho các tài sản rủi ro.
Rủi ro hệ thống lấn át câu chuyện AI
Bà Ann Miletti, một giám đốc cấp cao tại Allspring Global Investments, nhận định rằng sự kiện Jackson Hole tiềm ẩn nhiều rủi ro hơn so với kết quả kinh doanh của Nvidia. Theo các chiến lược gia, tác động của hai sự kiện này ở các cấp độ hoàn toàn khác nhau.
Báo cáo của Nvidia được xem là "mỏ neo lợi nhuận đơn lẻ", chủ yếu ảnh hưởng đến việc định giá lại nhu cầu và biên lợi nhuận của chuỗi cung ứng trí tuệ nhân tạo (AI). Ngược lại, bài phát biểu của Chủ tịch Fed Kevin Warsh vào ngày 28 tháng 8 được coi là "mỏ neo định giá hệ thống", có khả năng thay đổi kỳ vọng về lãi suất, phần bù rủi ro kỳ hạn của trái phiếu, thanh khoản đồng USD và tỷ lệ chiết khấu của toàn bộ tài sản rủi ro toàn cầu.
Lợi suất trái phiếu tăng cao gây áp lực lên thị trường
Sự gia tăng mạnh mẽ của lợi suất trái phiếu kho bạc dài hạn là mối lo ngại chính. Theo dữ liệu được trích dẫn tính đến ngày 20 tháng 8, lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm và 30 năm của Mỹ đã lần lượt đạt 4,69% và 5,23%.
Chi phí đi vay của doanh nghiệp cũng đã tăng từ mức dưới 5% vào đầu năm lên trên 5,5%. Bà Miletti nhấn mạnh rằng "tốc độ và mức độ thay đổi" của lợi suất mới là yếu tố thực sự có thể gây ảnh hưởng, đặc biệt trong bối cảnh chi phí vốn cho các dự án AI đang rất lớn.
AdNỗ lực can thiệp của Bộ Tài chính Mỹ, khi tăng gấp đôi quy mô mua lại trái phiếu dài hạn lên 4 tỷ USD, chỉ mang lại hiệu ứng tích cực trong thời gian ngắn trước khi bị thị trường xóa bỏ. Lợi suất cao hơn làm giảm giá trị hiện tại của dòng tiền tự do và hệ số định giá của các cổ phiếu công nghệ.
Thị trường chờ đợi tín hiệu rõ ràng từ Fed
Các nhà đầu tư đang chờ đợi bài phát biểu của Chủ tịch Fed Warsh không chỉ để tìm kiếm những tín hiệu "diều hâu" hay "bồ câu". Điều quan trọng hơn là liệu Fed có thể đưa ra một "hàm số phản ứng" chính sách đáng tin cậy để chống lạm phát hay không, đặc biệt là sau khi đã giảm bớt các định hướng chính sách tương lai (forward guidance).
Theo phân tích của Goldman Sachs, việc Fed tiếp tục giữ thái độ mơ hồ có thể khiến các nhà đầu tư yêu cầu phần bù rủi ro kỳ hạn cao hơn, đẩy lợi suất dài hạn lên cao ngay cả khi Fed không tăng lãi suất. Kịch bản này có thể dẫn đến hiện tượng "đường cong lợi suất dốc lên trong thị trường giá xuống" (bear steepening), gây tổn hại cho các cổ phiếu tăng trưởng.
Do đó, một lộ trình chống lạm phát rõ ràng, dựa trên dữ liệu từ Fed sẽ là kịch bản tốt nhất để ổn định thị trường, hơn là những lời hứa hẹn nới lỏng ngắn hạn mà thiếu đi một khuôn khổ chính sách đáng tin cậy.