Goldman Sachs: Luân chuyển thị trường do tái cơ cấu vị thế, không phải yếu tố cơ bản

Goldman Sachs cho rằng sự luân chuyển dòng tiền trên thị trường gần đây, đặc biệt là đợt bán tháo ở các cổ phiếu có đà tăng trưởng, chủ yếu được thúc đẩy bởi việc tái cơ cấu vị thế của nhà đầu tư chứ không phải do sự thay đổi về các yếu-tố-cơ-bản. Ngân hàng này nhận định thị trường đã trở nên nhạy cảm với hoạt động chốt lời sau nửa đầu năm tăng trưởng mạnh mẽ, trong bối cảnh thanh khoản mỏng đi khi bước vào mùa hè.

Động lực từ việc chốt lời và tái cơ cấu

Theo Goldman Sachs, các cổ phiếu động lượng đã trải qua một trong những đợt đảo chiều mạnh nhất trong lịch sử gần đây, với cặp chỉ số theo dõi nhóm này giảm khoảng 8% kể từ ngày 22 tháng 6. Đợt thoái lui này tập trung chủ yếu vào nhóm cổ phiếu liên quan đến Trí tuệ Nhân tạo (AI).

Ví dụ, cổ phiếu ngành bán dẫn châu Âu đã giảm 12% từ đỉnh tháng 6 nhưng vẫn tăng khoảng 110% tính từ đầu năm. Ngược lại, nhóm phần mềm đã phục hồi khoảng 5% trong cùng kỳ nhưng vẫn ghi nhận mức giảm 23% từ đầu năm đến nay.

Các nhóm ngành dẫn dắt xu hướng

Tại châu Âu, các ngành có tương quan thuận nhất với đà tăng trưởng trong năm nay bao gồm Phần cứng, Tài nguyên cơ bản, Viễn thông, Tiện ích và Công nghiệp. Trong khi đó, các ngành Phần mềm, Tiêu dùng và Chăm sóc sức khỏe lại cho thấy sự tương quan nghịch rõ rệt nhất.

Ad

Điều này phản ánh khuôn khổ phân tích "Mức độ thâm dụng vốn" (Capital Intensity) của Goldman, trong đó các công ty có tài sản lớn được hưởng lợi từ nhu cầu mạnh mẽ liên quan đến việc gia tăng chi tiêu vốn. Ngân hàng này xem đợt sụt giảm gần đây là một "sự điều chỉnh mang tính chiến thuật" hơn là sự kết thúc của xu hướng này.

Mùa báo cáo tài chính là phép thử quan trọng

Mùa báo cáo kết quả kinh doanh quý 2 sắp tới sẽ là một phép thử quan trọng cho thị trường, theo Goldman Sachs. Một số lĩnh vực đã cho thấy khả năng phục hồi, chẳng hạn như Hàng không & Quốc phòng, được hỗ trợ bởi đà tăng trưởng lợi nhuận mạnh mẽ và căng thẳng địa chính trị. Ngành Chăm sóc sức khỏe cũng tỏ ra vững chắc nhờ định giá hấp dẫn và đặc tính phòng thủ.

Các chuyên gia dự báo mức tăng trưởng lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu (EPS) tại châu Âu là 11% so với cùng kỳ năm trước. Tuy nhiên, nếu không tính các nhà sản xuất hàng hóa cơ bản, con số này chỉ còn 6%. Goldman kết luận rằng kết quả kinh doanh khả quan sẽ củng cố quan điểm cho rằng đợt thoái lui gần đây chủ yếu là do việc tái cơ cấu vị thế của nhà đầu tư.