Goldman Sachs: Rotasi Pasar Saat Ini Dipicu Posisi Investor, Bukan Fundamental

Menurut Goldman Sachs, rotasi pasar yang terjadi baru-baru ini, yang ditandai oleh salah satu pembalikan paling tajam dalam sejarah saham momentum, tampaknya lebih didorong oleh penyesuaian posisi investor daripada perubahan fundamental. Bank investasi tersebut mencatat bahwa pasar menjadi rentan terhadap aksi ambil untung setelah paruh pertama tahun yang kuat dan menipisnya likuiditas menjelang musim panas.

Rotasi Didorong oleh Aksi Ambil Untung

Pasangan saham momentum anjlok sekitar 8% sejak 22 Juni seiring investor beralih dari saham-saham yang sebelumnya berkinerja unggul ke saham-saham yang tertinggal. Goldman menyatakan bahwa pelepasan posisi ini terkonsentrasi di kompleks saham yang terkait dengan kecerdasan buatan (AI).

Sebagai contoh, saham Semikonduktor Eropa turun 12% dari puncaknya pada bulan Juni, meskipun secara tahunan masih naik sekitar 110%. Sebaliknya, saham Perangkat Lunak (Software) pulih sekitar 5% pada periode yang sama, meski masih turun 23% sejak awal tahun.

Pergeseran Sektoral dan Kerangka Investasi

Di Eropa, sektor-sektor yang berkorelasi paling positif dengan faktor Momentum tahun ini adalah Perangkat Keras, Sumber Daya Dasar, Telekomunikasi, Utilitas, dan Industri. Sementara itu, Perangkat Lunak, Konsumer, dan Kesehatan menunjukkan korelasi paling negatif.

Ad

Menurut Goldman, tren ini sejalan dengan kerangka 'Capital Intensity' mereka, di mana perusahaan padat aset (*asset-heavy*) diuntungkan dari permintaan kuat yang terkait dengan peningkatan belanja modal. Bank tersebut memandang kemunduran baru-baru ini sebagai "penyesuaian taktis" daripada akhir dari tema investasi tersebut.

Musim Laporan Keuangan Jadi Ujian Kritis

Goldman Sachs menekankan bahwa musim laporan keuangan kuartal kedua akan menjadi ujian kritis bagi pandangan ini. Laba yang kuat akan mendukung argumen bahwa pelemahan baru-baru ini utamanya adalah reset posisi investor.

Konsensus pasar memperkirakan pertumbuhan laba per saham (EPS) di Eropa sebesar 11% secara tahunan. Namun, jika Produsen Komoditas dikecualikan, pertumbuhan EPS menjadi lebih moderat di angka 6%.

Beberapa sektor menunjukkan ketahanan di tengah rotasi ini. Sektor Dirgantara & Pertahanan berkinerja lebih baik didukung oleh momentum laba yang kuat dan ketegangan geopolitik, sementara sektor Kesehatan diuntungkan oleh valuasi yang menarik dan sifat defensifnya.