Thị trường chứng khoán Hàn Quốc: Tương lai nào sau cú sụp đổ của cổ phiếu chip AI?

Thị trường chứng khoán Hàn Quốc đang trải qua một giai đoạn biến động dữ dội, khi chỉ số KOSPI sụt giảm -34% chỉ trong một tháng, xóa đi một phần đáng kể mức tăng trưởng ấn tượng +71,87% của cả năm trước đó. Sự đảo chiều đột ngột này, chủ yếu bắt nguồn từ nhóm cổ phiếu chip nhớ AI, đã biến chỉ số từng là tâm điểm của làn sóng AI toàn cầu trở thành một trong những thị trường lớn biến động nhất thế giới.

Cú sốc từ các 'ông lớn' chip nhớ

Sự biến động của KOSPI phần lớn là do cấu trúc tập trung của chỉ số này. Hai gã khổng lồ công nghệ là Samsung Electronics (005930) và SK Hynix (000660) chiếm tổng cộng hơn 50% trọng số của KOSPI. Điều này có nghĩa là bất kỳ biến động nào của hai cổ phiếu này đều có tác động lan tỏa ra toàn bộ thị trường.

Nghịch lý đã xảy ra khi SK Hynix công bố kết quả kinh doanh quý 2/2026 tốt nhất trong lịch sử doanh nghiệp Hàn Quốc, với doanh thu 79,32 nghìn tỷ KRW (tăng 257% so với cùng kỳ) và biên lợi nhuận hoạt động lên tới 76%. Tuy nhiên, cổ phiếu của công ty lại giảm mạnh sau khi tin tức được công bố. Đây là một ví dụ điển hình của hiện tượng "mua tin đồn, bán sự thật", cho thấy thị trường đã định giá sự hoàn hảo và không còn dư địa cho bất kỳ sự bất ngờ tích cực nào.

Bong bóng đòn bẩy và nỗ lực 'hạ nhiệt'

Đà giảm của thị trường bị khuếch đại bởi các sản phẩm tài chính có đòn bẩy, đặc biệt là các quỹ ETF đòn bẩy trên từng cổ phiếu riêng lẻ. Theo Investing.com, một quỹ ETF tại Hồng Kông mô phỏng gấp đôi biến động giá cổ phiếu SK Hynix đã tăng quy mô gấp 20 lần lên 7,78 tỷ USD kể từ đầu năm 2026. Cùng với đó, các nhà đầu tư cá nhân tại Hàn Quốc đang nắm giữ khoản vay ký quỹ (margin) lên tới 34,37 nghìn tỷ KRW (khoảng 23 tỷ USD) tính đến giữa tháng 7.

Ad

Để đối phó với rủi ro, Bộ Tài chính Hàn Quốc đã công bố các biện pháp siết chặt, bao gồm áp đặt giới hạn và tăng chi phí giao dịch đối với các quỹ ETF đòn bẩy. Động thái này đang thúc đẩy một quá trình giảm đòn bẩy, buộc các nhà đầu tư phải bán ra cổ phiếu để trả nợ ký quỹ, tạo thêm áp lực lên thị trường trong ngắn hạn.

Triển vọng trái chiều: Rủi ro ngắn hạn và cơ hội dài hạn

Bất chấp đợt bán tháo, các yếu tố cơ bản của ngành chip nhớ vẫn được đánh giá là tích cực. Giám đốc điều hành của SK Hynix đã cảnh báo về khả năng xảy ra "tình trạng thiếu hụt nguồn cung tồi tệ nhất trong lịch sử ngành công nghiệp bộ nhớ toàn cầu" vào năm 2027. Hiện tại, các nhà cung cấp DRAM chỉ đáp ứng được 75-80% nhu cầu thị trường. Với định giá P/E dưới mức 5 lần cho các công ty có biên lợi nhuận 76% và đơn hàng đã được lấp đầy đến hết năm 2026, đây có thể là một cơ hội cho các nhà đầu tư dài hạn.

Tuy nhiên, rủi ro ngắn hạn vẫn còn hiện hữu. Quá trình giảm đòn bẩy vẫn chưa kết thúc. Ngoài ra, khả năng Ngân hàng Trung ương Hàn Quốc tăng lãi suất vào tháng 8 và tâm lý tiêu cực bao trùm ngành bán dẫn toàn cầu (chỉ số PHLX Semiconductor giảm -18% trong tháng 7) là những cơn gió ngược đáng kể. Giới phân tích tại KB Securities lưu ý rằng thị trường hiện đang "định giá các khoản đầu tư AI qua lăng kính chi phí vốn hơn là triển vọng tăng trưởng dài hạn".