Cổ phiếu trung tâm dữ liệu: Ai hưởng lợi, ai chịu rủi ro nếu AI phát triển chậm lại?

Các nhà phân tích của Bernstein đã xác định những công ty trung tâm dữ liệu có thể chịu ảnh hưởng nhiều nhất nếu quá trình đào tạo các mô hình AI tiên tiến chậm lại, trong bối cảnh các nhà lãnh đạo ngành công nghệ kêu gọi một cách tiếp cận thận trọng hơn để quản lý rủi ro.

Bối cảnh lo ngại về tốc độ phát triển AI

Cuộc thảo luận được khơi mào bởi một bài viết từ CEO của Anthropic, Dario Amodei, người đã kêu gọi ngành công nghiệp chủ động kiểm soát tốc độ gia tăng năng lực của AI. Lời kêu gọi này đã nhận được sự ủng hộ từ các nhà lãnh đạo khác như Sam Altman và Elon Musk.

Nhà phân tích Madison Rezaei của Bernstein làm rõ rằng đề xuất này tập trung vào việc giảm thiểu rủi ro an ninh thông qua các cơ chế đánh giá độc lập và hợp tác quốc tế. Bà lưu ý: "Tại thời điểm này, đây không phải là lời kêu gọi cắt giảm vốn đầu tư (capex) hay dừng việc đào tạo mô hình". Tuy nhiên, điều này đã khiến nhiều nhà đầu tư đặt câu hỏi về kịch bản nếu việc đào tạo thực sự chậm lại.

Tác động đến cơ sở hạ tầng

Theo Bernstein, việc giảm tốc hoặc đình trệ hoạt động đào tạo AI sẽ làm giảm nhu cầu đối với các trung tâm dữ liệu ở khu vực nông thôn. Nhiều cơ sở trong số này được xây dựng đặc biệt cho các tác vụ đào tạo không nhạy cảm với độ trễ.

Ad

Phân tích của Bernstein cho thấy trong tổng số 170 gigawatt công suất đáng tin cậy đang được phát triển tại Mỹ, có đến 70% nằm ở các khu vực nông thôn (Cấp 4) và thị trường Cấp 3. Những vị trí này được xây dựng chủ yếu với mục tiêu phục vụ cho việc đào tạo hoặc các tác vụ suy luận (inference) không yêu cầu độ trễ thấp.

Ai thắng, ai thua?

Trong kịch bản này, các thị trường đô thị lớn (Cấp 1) được coi là an toàn và có giá trị nhất, trong khi các thị trường nông thôn (Cấp 4) mang rủi ro cao nhất. Tác động sẽ ảnh hưởng không tương xứng đến các dự án xây dựng mới chưa được cho thuê của các nhà phát triển.

• Bên chịu rủi ro lớn nhất: CoreWeave được xác định là công ty dễ bị tổn thương nhất. Bernstein ước tính 25% công suất điện đang hoạt động và khoảng 74% công suất đã ký hợp đồng của công ty này tại Mỹ nằm ở các thị trường Cấp 3 và Cấp 4. Mặc dù các hợp đồng bao tiêu (take-or-pay) giúp hạn chế rủi ro trong ngắn hạn, nhu cầu trong tương lai đối với phần công suất đã ký hợp đồng nhưng chưa bán ở khu vực nông thôn có thể sụt giảm.
• Bên có vị thế tốt hơn: Ngược lại, Equinix, Digital Realty và CyrusOne được cho là an toàn hơn. Các công ty này có tỷ lệ công suất hiện hữu tại các thị trường đô thị Cấp 1 và Cấp 2 lần lượt là 95%, 92% và 94%. Mật độ kết nối dày đặc, đặc biệt là của Equinix, sẽ là một lợi thế lớn hỗ trợ nhu cầu trong một thị trường ngày càng được thúc đẩy bởi các ứng dụng suy luận AI.