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AI開発減速シナリオ、データセンター銘柄の勝ち組・負け組は？ - バーンスタイン分析
バーンスタインのアナリストは、AIのフロンティアモデル開発が減速した場合に影響を受けるデータセンター企業を特定した。このシナリオでは、AIのトレーニング用に建設された地方の施設が需要減のリスクに直面する一方、主要都市圏に拠点を置く企業は比較的有利な立場にあると指摘している。
AI開発ペースを巡る議論が活発化
この分析は、Anthropic社のダリオ・アモデイCEOがAIの能力向上ペースを意図的に抑制するよう業界に呼びかけたエッセイを発表したことに端を発する。この提案は、サム・アルトマン氏やイーロン・マスク氏など他のAIリーダーからも支持された。
バーンスタインのアナリスト、マディソン・レゼイ氏は、この提案が現時点で「設備投資の削減やモデルトレーニングの停止を求めるものではない」としながらも、多くの投資家が「もしトレーニングが減速したらどうなるか」という疑問を持ち始めていると指摘する。
地方のトレーニング施設に逆風
インフラの観点から、AIトレーニング活動の鈍化は、地方に建設されたデータセンターへの需要を減退させる可能性がある。これらの施設の多くは、レイテンシー（遅延）の影響を受けにくいトレーニング用途に特化して建設されているためだ。
Adバーンスタインによると、米国で計画中のデータセンター開発パイプライン（488ギガワット）のうち、約70%が地方市場またはそれに準ずる市場に位置しており、トレーニング用途を念頭に置いたものだという。将来的にはAIのワークロードがトレーニングから推論（インファレンス）へと移行することは確実視されているが、その移行ペースや求められるレイテンシーのレベルはまだ不透明だ。
銘柄別の明暗
バーンスタインは、このシナリオにおいて銘柄ごとに影響が異なると分析している。地方の「ティア4」市場が最もリスクが高く、主要都市の「ティア1」市場が最も安全で価値が高いと見ている。
- 最も影響を受けやすい企業: 同社のカバレッジの中で最もエクスポージャーが大きいとされたのはCoreWeaveだ。同社の米国における既存電力の25%、契約済み電力の約74%がリスクの高いティア3およびティア4市場に集中している。テイク・オア・ペイ契約が短期的な脅威を限定的にしているものの、将来的な需要の後退は免れない可能性がある。
- 影響が軽微な企業: 一方で、Equinix、Digital Realty、CyrusOneは比較的影響を受けにくいと見られている。これらの企業の既存米国キャパシティは、それぞれ95%、92%、94%が安全なティア1およびティア2の主要都市圏に位置している。特にEquinixの持つ高密度の相互接続性は、推論主導の市場環境において需要を支える強みになると分析されている。