Deutsche Bank: Lợi suất là động lực chính của thị trường ngoại hối năm 2026

Lợi suất đã trở thành động lực chính trên thị trường ngoại hối (FX) trong năm nay, và các chiến lược giao dịch chênh lệch lãi suất (carry trade) dự kiến sẽ tiếp tục hoạt động tốt. Đây là nhận định được đưa ra trong một báo cáo hôm thứ Sáu của Deutsche Bank AG.

Lợi suất là yếu tố chi phối

Ông George Saravelos, người đứng đầu bộ phận chiến lược tiền tệ tại Deutsche Bank, viết rằng lợi suất là yếu tố thống trị trên thị trường FX trong năm nay. Theo ông, lợi suất từ giao dịch chênh lệch sau khi điều chỉnh rủi ro là yếu tố quan trọng nhất đằng sau các biến động tiền tệ năm 2026.

Xu hướng này vẫn duy trì bất chấp các sự kiện lớn, bao gồm xung đột ở Trung Đông, thay đổi lãnh đạo tại Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed), và những biến động lớn trong định giá cổ phiếu công nghệ.

Triển vọng các đồng tiền chính

Báo cáo của Deutsche Bank đã đưa ra phân tích chi tiết về một số đồng tiền chủ chốt:

Ad

• Đồng đô la Mỹ (USD): Việc thị trường định giá lại lập trường "diều hâu" của Fed đã trở thành yếu tố tích cực quan trọng nhất đối với đồng bạc xanh. Tuy nhiên, ông Saravelos lưu ý rằng để tạo ra những biến động lớn hơn cho USD, thị trường cần phải định giá các đợt tăng lãi suất từ 75 đến 100 điểm cơ bản trở lên, điều này sẽ đưa đồng đô la trở lại vị thế của một đồng tiền có lợi suất cao.
• Đồng euro (EUR): Deutsche Bank không thấy lý do thuyết phục nào để kỳ vọng đồng euro sẽ giảm sâu hơn, do có những rủi ro tích cực tiềm tàng đối với kỳ vọng tăng trưởng của châu Âu.
• Đồng yên Nhật (JPY): Đồng yên tiếp tục đối mặt với áp lực từ mức lợi suất trái phiếu kỳ hạn ngắn thấp so với các đồng tiền chính khác. Tuy nhiên, những nỗ lực của Nhật Bản nhằm thúc đẩy đầu tư trong nước có thể củng cố đồng tiền này. Ngân hàng này cũng cho biết họ ưu tiên sử dụng đồng franc Thụy Sĩ (CHF) hơn là đồng yên để tài trợ cho các giao dịch chênh lệch lãi suất.

Bài học từ lịch sử

Deutsche Bank chỉ ra cuộc cải cách Quỹ Đầu tư Hưu trí Chính phủ (GPIF) của Nhật Bản vào năm 2014 như một ví dụ về việc những thay đổi trong kỳ vọng về dòng vốn trong nước có thể tạo ra những biến động FX đáng kể. Điều này xảy ra ngay cả khi việc triển khai chính sách mất nhiều thời gian hơn để thành hiện thực.

Tiền lệ này cho thấy các chính sách thúc đẩy dòng vốn nội địa có thể là một yếu tố thay đổi cuộc chơi tiềm tàng cho đồng yên, ngay cả trước khi tác động kinh tế đầy đủ của chúng được thể hiện rõ.