Story
Deutsche Bank ชี้ 'ผลตอบแทน' คือปัจจัยขับเคลื่อนตลาด FX ปี 2026 หนุนกลยุทธ์ Carry Trade
Deutsche Bank AG ระบุในบทวิเคราะห์เมื่อวันศุกร์ว่า กลยุทธ์การลงทุนที่อาศัยส่วนต่างอัตราดอกเบี้ย (Carry Trade) คาดว่าจะยังคงให้ผลตอบแทนที่ดีต่อเนื่องในปีนี้ เนื่องจากภาวะเศรษฐกิจโลกที่มั่นคงทำให้ 'ผลตอบแทน' กลายเป็นปัจจัยขับเคลื่อนหลักในตลาดปริวรรตเงินตราต่างประเทศ
จอร์จ ซาราเวโลส หัวหน้าฝ่ายกลยุทธ์สกุลเงินของ Deutsche Bank เขียนว่า ผลตอบแทนเป็นพลังขับเคลื่อนที่สำคัญที่สุดในตลาด FX ในปีนี้ แม้ว่าจะต้องเผชิญกับเหตุการณ์สำคัญต่างๆ ทั้งสงครามในตะวันออกกลาง การเปลี่ยนแปลงผู้นำธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด) และความผันผวนอย่างรุนแรงของมูลค่าหุ้นกลุ่มเทคโนโลยี
ผลตอบแทนคือปัจจัยหลัก
บทวิเคราะห์ชี้ว่า กลยุทธ์ Carry Trade ที่ปรับด้วยความเสี่ยง (Risk-adjusted carry) เป็นปัจจัยที่สำคัญที่สุดที่อยู่เบื้องหลังการเคลื่อนไหวของสกุลเงินต่างๆ ในปี 2026 สะท้อนให้เห็นว่านักลงทุนให้ความสำคัญกับส่วนต่างของอัตราดอกเบี้ยมากกว่าความเสี่ยงด้านภูมิรัฐศาสตร์หรือความผันผวนในตลาดอื่น
สำหรับเงินดอลลาร์สหรัฐ การที่ตลาดปรับมุมมองคาดการณ์นโยบายของเฟดไปในทิศทางสายเหยี่ยวมากขึ้น (Hawkish repricing) ถือเป็นปัจจัยบวกที่สำคัญที่สุด อย่างไรก็ตาม ซาราเวโลสตั้งข้อสังเกตว่า หากจะเห็นการแข็งค่าของเงินดอลลาร์ในวงกว้าง ตลาดจำเป็นต้องคาดการณ์ว่าเฟดจะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยถึง 75 ถึง 100 basis points หรือมากกว่านั้น เพื่อผลักดันให้ดอลลาร์กลับมามีสถานะเป็นสกุลเงินที่ให้ผลตอบแทนสูงอีกครั้ง
มุมมองต่อสกุลเงินหลัก
AdDeutsche Bank ได้ให้มุมมองต่อสกุลเงินสำคัญอื่นๆ ดังนี้:
- ยูโร (EUR): ธนาคารไม่เห็นเหตุผลที่ชัดเจนว่าเงินยูโรจะอ่อนค่าลงไปอีก เนื่องจากยังมีความเสี่ยงที่การคาดการณ์การเติบโตทางเศรษฐกิจของยุโรปอาจออกมาดีกว่าที่คาด
- เยนญี่ปุ่น (JPY): เงินเยนยังคงเผชิญแรงกดดันจากอัตราผลตอบแทนระยะสั้นที่อยู่ในระดับต่ำเมื่อเทียบกับสกุลเงินหลักอื่นๆ อย่างไรก็ตาม ความพยายามของญี่ปุ่นในการส่งเสริมการลงทุนในประเทศอาจช่วยหนุนให้เงินเยนแข็งค่าขึ้นได้ในอนาคต
- ฟรังก์สวิส (CHF): Deutsche Bank ระบุว่า προτιμά (prefers) การใช้เงินฟรังก์สวิสมากกว่าเงินเยนในการเป็นแหล่งเงินทุนสำหรับกลยุทธ์ Carry Trade (funding currency)
บริบทจากอดีต
ธนาคารได้อ้างอิงถึงกรณีการปฏิรูปกองทุนบำเหน็จบำนาญของรัฐบาลญี่ปุ่น (GPIF) ในปี 2014 เป็นตัวอย่างว่า การเปลี่ยนแปลงในการคาดการณ์กระแสเงินทุนภายในประเทศสามารถสร้างความเคลื่อนไหวอย่างมีนัยสำคัญให้กับค่าเงินได้ แม้ว่าการดำเนินนโยบายจริงอาจต้องใช้เวลานานกว่านั้นก็ตาม ซึ่งเป็นบทเรียนที่สามารถนำมาพิจารณากับสถานการณ์ของเงินเยนในปัจจุบันได้