ドイツ銀行、2026年為替市場の鍵は「金利」と分析 キャリートレードが優位に

ドイツ銀行は金曜日に発表したレポートで、安定した世界経済を背景に2026年の外国為替市場では利回りが主要な変動要因となり、キャリートレードが引き続き良好なパフォーマンスを示すとの見通しを明らかにした。

金利差が市場の主役に

同行の為替戦略責任者であるジョージ・サラベロス氏は、今年の為替市場において金利が最も支配的な要因であったと指摘。中東での戦争、米連邦準備制度理事会（FRB）の指導部交代、ハイテク株の大きな価格変動といった重要イベントがあったにもかかわらず、リスク調整後のキャリーが2026年の通貨動向を左右する最も重要な要素となっていると分析した。

安定したマクロ経済環境が、高利回り通貨を買い、低利回り通貨を売るキャリートレードの魅力を高めていると同氏は述べている。

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主要通貨の見通し

ドイツ銀行は、主要通貨について以下のような見方を示している。

• 米ドル: FRBのタカ派的な政策への再織り込みが、ドルにとって最も重要なプラス要因となっている。ただし、ドルがさらに大きく上昇するには、市場が75～100ベーシスポイント以上の利上げを織り込む必要があり、同行は現時点でドルの全面高を予想する強い理由はないとしている。
• ユーロ: 欧州の成長期待に対する潜在的な上方リスクを考慮すると、ユーロがさらに下落する強い理由は見当たらないと同行は述べている。
• 円: 他の主要通貨と比較して短期金利が低いため、円は引き続き圧力にさらされている。一方で、日本政府による国内投資の促進に向けた取り組みが、将来的に円を押し上げる可能性があると指摘。同行は、国内の資金フロー期待の変化が為替に大きな影響を与えうる例として、2014年の年金積立金管理運用独立行政法人（GPIF）改革を挙げた。
• スイスフラン: 同行は、キャリートレードの資金調達通貨として、円よりもスイスフランの利用を選好するとしている。