Berenberg Nâng hạng BMW, Hạ bậc Stellantis trong Bối cảnh Ngành ô tô Tái cấu trúc

Các nhà phân tích tại ngân hàng Berenberg đã nâng cấp cổ phiếu của BMW lên mức 'Mua' đồng thời hạ bậc Stellantis xuống 'Giữ', cho thấy sự phân hóa trong triển vọng của các nhà sản xuất ô tô lớn tại châu Âu khi ngành công nghiệp này bước vào một làn sóng tái cấu trúc và cắt giảm chi phí.

Đánh giá trái chiều

Berenberg đã nâng khuyến nghị cho BMW từ 'Giữ' lên 'Mua', với mục tiêu giá mới là €75, tăng từ mức €69. Các nhà phân tích cho rằng cảnh báo lợi nhuận do Trung Quốc gây ra vào tháng 6 đã tạo ra một "nền tảng lợi nhuận vững chắc hơn nhiều" trước thềm ngày hội nhà đầu tư (capital markets day) của công ty vào cuối tháng 9. Các yếu tố tích cực khác bao gồm:

• Biên lợi nhuận đóng góp cải thiện từ nền tảng Neue Klasse.
• Tiềm năng cắt giảm chi phí chưa được khai thác.
• Chi tiêu cho nghiên cứu và phát triển (R&D) có dấu hiệu đã qua đỉnh, hỗ trợ tạo ra dòng tiền.
• Bảng cân đối kế toán mạnh mẽ với lượng tiền mặt ròng trong mảng ô tô đạt €42,6 tỷ vào giữa năm 2026.

Ngược lại, Stellantis bị hạ bậc từ 'Mua' xuống 'Giữ', và mục tiêu giá bị cắt giảm mạnh từ €7,80 xuống €5,10. Lý do chính là đòn bẩy hoạt động yếu đối với sự phục hồi về sản lượng của công ty, đặc biệt là ở Bắc Mỹ, nơi cải thiện biên lợi nhuận không theo kịp tăng trưởng giao hàng trong quý II. Berenberg đã giảm khoảng 15% ước tính lợi nhuận hoạt động giai đoạn 2026-2028 cho Stellantis, cảnh báo rằng lượng hàng tồn kho ở Bắc Mỹ gần 100 ngày có thể trở thành một "trở ngại về sản lượng" khi công ty bắt đầu giảm tồn kho.

Bối cảnh ngành và các động lực mới

Theo Berenberg, ngành ô tô châu Âu đang bước vào một giai đoạn mới, nơi các yếu tố xúc tác đang chuyển dịch từ việc hạ dự báo lợi nhuận sang một môi trường pháp lý dễ thở hơn, tập trung vào cắt giảm chi phí và động lực từ sản phẩm mới. Tuy nhiên, các rủi ro từ Trung Quốc, tình trạng dư thừa công suất và cạnh tranh vẫn tồn tại.

Ad

Các nhà phân tích mô tả con đường phía trước của ngành là "gập ghềnh", nhưng ghi nhận những tiến bộ đáng khích lệ về tái cấu trúc. Họ nhấn mạnh nỗ lực của BMW và việc Volkswagen xác nhận một kế hoạch thiết lập lại cơ sở chi phí quy mô chưa từng có vào năm 2030.

Đối với các hãng khác, Berenberg duy trì khuyến nghị 'Mua' cho Volkswagen, trích dẫn tiến bộ ở thương hiệu cốt lõi và chiến lược "local for local" (địa phương hóa cho thị trường địa phương) tại Trung Quốc. Các hãng Renault, Porsche và Mercedes-Benz được giữ ở mức 'Giữ'.

Xu hướng tương lai

Báo cáo cũng chỉ ra rằng việc làm mới danh mục sản phẩm đang tăng tốc. Các nhà sản xuất ô tô được theo dõi dự kiến sẽ làm mới khoảng 25% danh mục sản phẩm hàng năm trong giai đoạn 2026-2028, tăng so với mức khoảng 15% trong thập kỷ trước.

Ngoài ra, các nhà phân tích cũng nhấn mạnh các cơ hội mới nổi bên ngoài lĩnh vực sản xuất ô tô cốt lõi, bao gồm quốc phòng, làm mát trung tâm dữ liệu, quản lý năng lượng và robot hình người. Những lĩnh vực này có thể giúp bù đắp chi phí tái cấu trúc, với các công ty như Valeo và Schaeffler được xem là những người hưởng lợi tiềm năng ở châu Âu.