Berenberg ปรับเพิ่มน้ำหนักลงทุน BMW สวนทางลดเกรด Stellantis ชี้อุตสาหกรรมยานยนต์ยุโรปเข้าสู่คลื่นการปรับโครงสร้าง

Berenberg ได้ปรับเปลี่ยนมุมมองการลงทุนต่อผู้ผลิตรถยนต์รายใหญ่ของยุโรป โดยปรับเพิ่มอันดับความน่าลงทุนของ BMW แต่ปรับลดของ Stellantis ซึ่งสะท้อนถึงการเปลี่ยนแปลงในภาคอุตสาหกรรมที่กำลังเข้าสู่ช่วงของการปรับโครงสร้างครั้งสำคัญเพื่อลดต้นทุนและสร้างแรงผลักดันด้านผลิตภัณฑ์ใหม่

Berenberg ปรับมุมมอง BMW เป็นบวก

นักวิเคราะห์ของ Berenberg ได้ปรับเพิ่มคำแนะนำการลงทุนสำหรับหุ้น BMW จาก 'ถือ' (Hold) เป็น 'ซื้อ' (Buy) พร้อมทั้งปรับเพิ่มราคาเป้าหมายขึ้นจาก €69 เป็น €75 การปรับมุมมองครั้งนี้มีปัจจัยสนับสนุนหลายประการ

• ฐานกำไรที่แข็งแกร่งขึ้น: Berenberg ระบุว่าการประกาศเตือนผลประกอบการจากผลกระทบในจีนเมื่อเดือนมิถุนายนที่ผ่านมา ทำให้บริษัทมีฐานกำไรที่มั่นคงและชัดเจนมากขึ้น
• ศักยภาพในการลดต้นทุน: นักวิเคราะห์มองเห็นโอกาสในการประหยัดต้นทุนที่ยังไม่ได้ถูกนำมาใช้อย่างเต็มที่
• ค่าใช้จ่าย R&D ผ่านจุดสูงสุด: มีสัญญาณที่น่าเชื่อถือว่าค่าใช้จ่ายด้านการวิจัยและพัฒนาได้ผ่านจุดสูงสุดไปแล้ว ซึ่งจะช่วยสนับสนุนการสร้างกระแสเงินสด
• งบดุลที่แข็งแกร่ง: ณ กลางปี 2026 BMW มีเงินสดสุทธิในกลุ่มยานยนต์สูงถึง €42.6 พันล้าน ซึ่งอาจนำไปสู่ผลตอบแทนจากการจ่ายคืนผู้ถือหุ้น (distribution yield) ได้ถึงประมาณ 10%
• แพลตฟอร์ม Neue Klasse: แพลตฟอร์มรถยนต์ไฟฟ้ารุ่นใหม่นี้คาดว่าจะช่วยเพิ่มอัตรากำไรส่วนเกิน (contribution margins) ได้อย่างมีนัยสำคัญ

หั่นเครดิต Stellantis ท่ามกลางความกังวลในอเมริกาเหนือ

ในทางตรงกันข้าม Berenberg ได้ปรับลดอันดับความน่าลงทุนของ Stellantis จาก 'ซื้อ' (Buy) เป็น 'ถือ' (Hold) และปรับลดราคาเป้าหมายลงอย่างมากจาก €7.80 เหลือเพียง €5.10

Ad

นักวิเคราะห์ให้เหตุผลว่า การฟื้นตัวของปริมาณการผลิตของบริษัทมีการงัดข้อของผลการดำเนินงาน (operating leverage) ที่อ่อนแอ โดยเฉพาะในตลาดอเมริกาเหนือ ซึ่งการปรับปรุงอัตรากำไรยังคงตามหลังการเติบโตของยอดจัดส่งในไตรมาสที่ 2 นอกจากนี้ ปริมาณสินค้าคงคลังในอเมริกาเหนือที่ใกล้แตะระดับ 100 วัน อาจกลายเป็นปัจจัยกดดันต่อปริมาณการผลิตในอนาคต ด้วยเหตุนี้ Berenberg จึงได้ปรับลดประมาณการกำไรจากการดำเนินงานของ Stellantis ในช่วงปี 2026-2028 ลงประมาณ 15%

ภาพรวมอุตสาหกรรม: คลื่นแห่งการปรับโครงสร้าง

นักวิเคราะห์จาก Berenberg นำโดย Romain Gourvil และ Tommy Whitfield มองว่าภาคยานยนต์ของยุโรปกำลังเปลี่ยนผ่าน โดยปัจจัยขับเคลื่อนได้เปลี่ยนจากการปรับลดคาดการณ์กำไร ไปสู่แนวโน้มกฎระเบียบที่ผ่อนปรนมากขึ้น การลดต้นทุน และการเปิดตัวผลิตภัณฑ์ใหม่ แม้ว่าความเสี่ยงจากจีน ภาวะอุปทานล้นตลาด และการแข่งขันจะยังคงอยู่ก็ตาม

Berenberg ชี้ว่าการปรับโครงสร้างกำลังเป็นหัวใจสำคัญ โดย BMW ได้เข้าร่วมกระแสนี้ ขณะที่ Volkswagen ก็กำลังเดินหน้าแผนการปรับฐานต้นทุนครั้งใหญ่ที่สุดเป็นประวัติการณ์ภายในปี 2030 สำหรับผู้ผลิตรายอื่น Berenberg ยังคงคำแนะนำ 'ซื้อ' สำหรับ Volkswagen และ 'ถือ' สำหรับ Renault, Porsche และ Mercedes-Benz