Mỹ và Nhật Bản can thiệp phối hợp: Phân tích cơ chế hỗ trợ đồng Yên

Động thái can thiệp phối hợp gần đây của Hoa Kỳ và Nhật Bản nhằm hỗ trợ đồng yên là một ví dụ điển hình về cách các chính phủ có thể hợp tác để tác động lên thị trường ngoại hối. Theo BofA Global Research, hoạt động này cho phép hai hoặc nhiều quốc gia đồng loạt mua vào một đồng tiền đang chịu áp lực, qua đó gia tăng nhu cầu và phát đi tín hiệu rằng nhiều cơ quan chức năng sẵn sàng cam kết sử dụng nguồn lực dự trữ của mình.

Diễn biến và mục tiêu can thiệp

Vào ngày 31 tháng 7, Nhật Bản và Hoa Kỳ đã thực hiện một đợt can thiệp phối hợp mua vào đồng yên. Mục tiêu trước mắt của hành động này là đẩy tỷ giá USD/JPY xuống dưới mốc 155, một mức được xem là ngưỡng sàn tâm lý sau khi các nỗ lực can thiệp đơn phương trước đó của Nhật Bản không thể phá vỡ.

Sự hợp tác này giúp mở rộng quy mô can thiệp vượt ra ngoài nguồn lực của riêng Nhật Bản. Đồng thời, nó cũng báo hiệu khả năng có các hành động tiếp theo, chẳng hạn như việc Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BoJ) tăng lãi suất nhanh hơn hoặc có những thay đổi về chính sách tài khóa.

Nguồn lực và cơ chế thực hiện

Nhật Bản thường tài trợ cho các hoạt động mua yên từ danh mục dự trữ ngoại hối trị giá 1,3 nghìn tỷ USD. Tính đến cuối tháng 6, nguồn dự trữ này bao gồm 162 tỷ USD tiền gửi và 929 tỷ USD chứng khoán, phần lớn được cho là Trái phiếu Kho bạc Hoa Kỳ.

Ad

Tuy nhiên, quy mô can thiệp gần đây có thể đã vượt 10 nghìn tỷ yên trong ba ngày giao dịch. Ở quy mô này, Bộ Tài chính Nhật Bản có thể sẽ phải bán chứng khoán hoặc sử dụng cơ chế repo FIMA của Cục Dự trữ Liên bang (Fed) để tạm thời hoán đổi Trái phiếu Kho bạc lấy đô la Mỹ.

• Về phía Hoa Kỳ, Bộ Tài chính có thể tài trợ cho việc can thiệp thông qua Quỹ Bình ổn Hối đoái (ESF). Trong hành động hồi tháng 7, Washington được cho là đã bán đồng euro thay vì đô la để mua yên. Các hoạt động trong tương lai có thể yêu cầu bán trực tiếp cặp tỷ giá USD/JPY khi dự trữ euro trở nên hạn chế.

Tác động thị trường

Phản ứng trước đợt can thiệp phối hợp, các nhà phân tích đã hạ dự báo tỷ giá USD/JPY cuối năm từ 152 xuống còn 149. Điều này cho thấy thị trường tin rằng hành động chung của hai nền kinh tế lớn có thể tạo ra tác động bền vững hơn so với nỗ lực đơn phương.

Việc can thiệp phối hợp được xem là một công cụ mạnh mẽ, không chỉ vì quy mô tài chính mà còn vì thông điệp chính sách mà nó gửi đi. Nó thể hiện một mặt trận thống nhất, làm tăng đáng kể chi phí cho các nhà đầu cơ đi ngược lại mục tiêu của các ngân hàng trung ương.