Membedah Intervensi Mata Uang Terkoordinasi: Cara Kerja dan Dampaknya

Jepang dan Amerika Serikat baru-baru ini melakukan intervensi terkoordinasi untuk membeli yen, menyoroti salah satu instrumen kebijakan paling kuat dalam pasar valuta asing. Intervensi semacam ini terjadi ketika dua atau lebih otoritas moneter secara bersamaan membeli mata uang yang sedang tertekan untuk meningkatkan permintaan dan memberi sinyal komitmen bersama.

Mekanisme dan Tujuan Intervensi

Menurut BofA Global Research, intervensi terkoordinasi memperluas kekuatan yang dirasakan pasar melampaui cadangan devisa satu negara. Langkah ini juga mengirimkan sinyal kuat bahwa ada kemungkinan tindak lanjut kebijakan, seperti kenaikan suku bunga yang lebih cepat oleh Bank of Japan (BoJ) atau perubahan kebijakan fiskal.

Dalam aksi yang dilakukan pada 31 Juli, tujuan utamanya adalah untuk mendorong pasangan mata uang USD/JPY turun ke bawah level 155. Level ini sebelumnya dianggap sebagai batas bawah psikologis setelah intervensi tunggal Jepang sebelumnya gagal menembusnya secara berkelanjutan.

Sumber Pendanaan Operasi Skala Besar

Untuk mendanai intervensi, Jepang biasanya memanfaatkan portofolio cadangan devisanya yang mencapai $1,3 triliun. Per akhir Juni, cadangan ini mencakup:

• $162 miliar dalam bentuk simpanan.
• $929 miliar dalam bentuk sekuritas, yang sebagian besar diyakini adalah surat utang AS (US Treasuries).

Ad

Intervensi baru-baru ini diperkirakan telah melampaui ¥10 triliun dalam tiga hari perdagangan. Skala sebesar ini kemungkinan memaksa Kementerian Keuangan Jepang untuk menjual sekuritas, meminjam dolar AS dengan menjaminkan surat utang AS melalui fasilitas repo FIMA (Foreign and International Monetary Authorities) dari The Federal Reserve, atau kombinasi keduanya.

Di pihak AS, Departemen Keuangan dapat mendanai intervensi melalui Dana Stabilisasi Valuta Asing (Exchange Stabilization Fund). Dilaporkan bahwa selama aksi di bulan Juli, Washington menjual euro untuk membeli yen, bukan menjual dolar AS secara langsung. Operasi lebih lanjut mungkin memerlukan penjualan langsung USD/JPY jika cadangan euro yang tersedia menjadi terbatas.

Dampak Pasar dan Prospek ke Depan

Kerja sama antara otoritas moneter ini memberikan dampak psikologis yang signifikan bagi para pelaku pasar. Sinyal komitmen bersama dianggap lebih kredibel daripada tindakan sepihak, yang dapat menyebabkan perubahan ekspektasi pasar secara lebih permanen.

Sebagai bukti efektivitas langkah tersebut, para analis telah merevisi turun proyeksi akhir tahun mereka untuk pasangan USD/JPY. Setelah intervensi, perkiraan direvisi dari 152 menjadi 149, mengindikasikan ekspektasi penguatan yen yang lebih berkelanjutan.