เจาะลึกกลไก 'การแทรกแซงค่าเงินร่วมกัน' หลังสหรัฐฯ-ญี่ปุ่นผนึกกำลังพยุงเงินเยน

การที่ญี่ปุ่นและสหรัฐอเมริกาเข้าแทรกแซงตลาดเพื่อพยุงค่าเงินเยนเมื่อเร็วๆ นี้ ได้ฉายภาพให้เห็นถึงกลไกการแทรกแซงค่าเงินแบบร่วมมือกัน ซึ่งเป็นเครื่องมือที่ช่วยเพิ่มอุปสงค์ในตลาดและส่งสัญญาณที่ชัดเจนว่าหน่วยงานทางการเงินหลายแห่งพร้อมที่จะใช้ทุนสำรองเพื่อรักษาเสถียรภาพของค่าเงิน

การแทรกแซงร่วมกันทำงานอย่างไร

BofA Global Research ระบุว่า การแทรกแซงค่าเงินร่วมกันคือการที่รัฐบาลตั้งแต่สองประเทศขึ้นไปเข้าซื้อสกุลเงินที่กำลังอ่อนค่าในเวลาเดียวกัน เพื่อสร้างแรงซื้อและแสดงจุดยืนร่วมกันอย่างแข็งแกร่ง

ตัวอย่างล่าสุดคือการดำเนินการเมื่อวันที่ 31 กรกฎาคม ซึ่งญี่ปุ่นและสหรัฐฯ ได้ร่วมกันเข้าซื้อเงินเยน โดยมีเป้าหมายเร่งด่วนเพื่อผลักดันให้อัตราแลกเปลี่ยน USD/JPY ปรับตัวลงต่ำกว่าระดับ 155 เยนต่อดอลลาร์ ซึ่งเป็นแนวรับสำคัญที่การแทรกแซงโดยญี่ปุ่นเพียงฝ่ายเดียวก่อนหน้านี้ไม่สามารถทำลายลงได้

แหล่งเงินทุนและกลไกการดำเนินการ

โดยปกติแล้ว ญี่ปุ่นจะใช้เงินทุนจากการขายสินทรัพย์ในทุนสำรองเงินตราต่างประเทศมูลค่า 1.3 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ ในการเข้าซื้อเงินเยน ซึ่ง ณ สิ้นเดือนมิถุนายนประกอบด้วยเงินฝาก 162,000 ล้านดอลลาร์ และหลักทรัพย์ 929,000 ล้านดอลลาร์ ซึ่งส่วนใหญ่คาดว่าเป็นพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ

Ad

อย่างไรก็ตาม การแทรกแซงครั้งล่าสุดอาจมีมูลค่าสูงถึง 10 ล้านล้านเยน ในช่วงเวลาเพียง 3 วันทำการ ซึ่งในระดับนี้ กระทรวงการคลังญี่ปุ่นจำเป็นต้องขายหลักทรัพย์ หรือกู้ยืมเงินดอลลาร์ผ่านกลไก FIMA repo ของธนาคารกลางสหรัฐฯ (Fed) ซึ่งเป็นการนำพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ไปค้ำประกันเพื่อแลกกับเงินดอลลาร์เป็นการชั่วคราว

ในฝั่งสหรัฐฯ กระทรวงการคลังสามารถใช้เงินทุนจากกองทุนรักษาเสถียรภาพอัตราแลกเปลี่ยน (Exchange Stabilization Fund) ซึ่งมีทั้งเงินดอลลาร์ สิทธิพิเศษถอนเงิน (SDR) และสกุลเงินต่างประเทศ ทั้งนี้มีรายงานว่าในการดำเนินการครั้งล่าสุด สหรัฐฯ ได้ขายเงินยูโรเพื่อเข้าซื้อเงินเยนแทนที่จะเป็นการขายเงินดอลลาร์โดยตรง

ผลกระทบต่อตลาดและมุมมองในอนาคต

ความร่วมมือระหว่างประเทศช่วยขยายขอบเขตของอำนาจทางการเงินให้ดูน่าเชื่อถือกว่าการดำเนินการโดยญี่ปุ่นเพียงลำพัง และยังเป็นการส่งสัญญาณว่าอาจมีมาตรการอื่นๆ ตามมา เช่น การปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางญี่ปุ่น (BOJ) หรือการเปลี่ยนแปลงนโยบายการคลัง

ผลกระทบที่เกิดขึ้นทันทีคือ นักวิเคราะห์ได้ปรับลดคาดการณ์อัตราแลกเปลี่ยน USD/JPY ณ สิ้นปีลงมาอยู่ที่ 149 เยนต่อดอลลาร์ จากเดิมที่คาดการณ์ไว้ที่ 152 เยนต่อดอลลาร์ ซึ่งสะท้อนให้เห็นถึงความเชื่อมั่นของตลาดต่อประสิทธิภาพของการแทรกแซงร่วมกันครั้งนี้