미일 '공조 개입'의 작동 방식과 시장 영향 분석

미국과 일본이 엔화 가치 방어를 위해 이례적인 공동 외환시장 개입에 나서면서, 이러한 공조가 시장에 미치는 영향과 작동 방식에 대한 관심이 집중되고 있습니다. 뱅크오브아메리카(BofA) 글로벌 리서치에 따르면, 공동 개입은 두 개 이상의 정부가 특정 통화를 동시에 매수함으로써 시장 수요를 늘리고 여러 당국이 외환보유고를 투입할 준비가 되어 있다는 강력한 신호를 보내는 전략입니다.

미일 공동 개입의 배경

지난 7월 31일, 일본과 미국은 엔화 매수 공동 개입을 단행했습니다. 이번 개입의 일차적 목표는 달러-엔(USD/JPY) 환율을 155엔 아래로 끌어내리는 것이었습니다. 이 수준은 이전 일본의 단독 개입에도 불구하고 깨지지 않으면서 사실상의 지지선으로 인식되어 왔습니다.

공동 개입은 일본 단독으로 나서는 것보다 훨씬 큰 파급력을 가집니다. 이는 일본의 외환보유고를 넘어서는 막대한 자금력을 암시하며, 일본은행(BOJ)의 조기 금리 인상이나 재정 정책 변화와 같은 후속 조치가 뒤따를 수 있다는 가능성을 시사하기 때문입니다.

개입 자금 조달 방식

외환시장 개입에 필요한 자금 조달 방식은 국가별로 다릅니다. 각국의 재원과 동원 가능한 수단은 다음과 같습니다.

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• 일본: 일본은 약 1조 3천억 달러에 달하는 외환보유고를 활용합니다. 6월 말 기준 이 중 1,620억 달러는 예금, 9,290억 달러는 유가증권(대부분 미국 국채)으로 구성되어 있습니다. 최근 3거래일간 개입 규모가 10조 엔을 초과했을 가능성이 제기되면서, 재무성은 보유 유가증권을 매각하거나 연준의 FIMA 레포 기구를 활용해야 했을 것으로 분석됩니다.
• 미국: 미 재무부는 외환안정기금(Exchange Stabilization Fund, ESF)을 통해 개입 자금을 조달합니다. 연방준비제도(Fed) 또한 재무부의 조치에 보조를 맞출 수 있습니다. 이번 7월 개입에서 미국은 달러를 직접 매도하는 대신, 보유하고 있던 유로를 매도해 엔화를 매수한 것으로 알려졌습니다.

FIMA 레포 기구란?

FIMA(Foreign and International Monetary Authorities) 레포 기구는 해외 통화 당국이 보유한 미국 국채를 담보로 달러를 일시적으로 차입할 수 있게 하는 제도입니다. 이는 국채를 시장에 직접 매각하지 않고도 달러 유동성을 확보할 수 있는 방법이지만, 일본의 경우 600억 달러의 거래 한도가 있고 비용이 상대적으로 높아 사용에 제약이 있을 수 있습니다.

시장 전망

이번 공동 개입 이후 시장의 전망도 수정되고 있습니다. BofA의 애널리스트들은 이번 조치의 영향력을 반영하여 달러-엔 환율의 연말 전망치를 기존 152엔에서 149엔으로 하향 조정했습니다. 이는 공동 개입이 시장 참여자들의 심리에 상당한 영향을 미쳤음을 보여주는 대목입니다.