Nhà đầu tư công nghệ đánh giá lại cổ phiếu AI trong bối cảnh chi phí hạ tầng tăng vọt

Các nhà đầu tư đang đánh giá lại các khoản đầu tư vào trí tuệ nhân tạo (AI) khi chi phí hạ tầng tăng vọt có thể gây áp lực lên tăng trưởng lợi nhuận và hệ số định giá, ngay cả khi nhu cầu cho các dịch vụ AI vẫn còn mạnh mẽ, theo phân tích từ ING.

Triển vọng dài hạn cho các công ty công nghệ lớn vẫn được đánh giá là tích cực, nhờ vào sự phổ biến ngày càng tăng của các dịch vụ AI. Tuy nhiên, những lo ngại trong ngắn hạn đang gia tăng.

Chi phí vốn đè nặng lên lợi nhuận

Chi phí vốn (capex) gia tăng dự kiến sẽ làm tăng chi phí khấu hao, làm chậm tốc độ tăng trưởng lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu (EPS) và giảm khả năng mua lại cổ phiếu quỹ. Hoạt động mua lại cổ phiếu quỹ từ lâu đã là một yếu tố quan trọng giúp hỗ trợ định giá cổ phiếu của các ông lớn công nghệ.

Theo ING, việc chi tiêu vốn tăng cao được dự báo sẽ làm giảm dòng tiền tự do và hạn chế việc mua lại cổ phiếu, đặc biệt tại các công ty như Microsoft, Alphabet và Meta Platforms. Nếu doanh thu từ AI mất nhiều thời gian hơn để hiện thực hóa, các nhà đầu tư có thể sẽ không sẵn sàng trả mức định giá cao cho cổ phiếu khi các chương trình mua lại bị thu hẹp và chi phí khấu hao tăng lên.

Biến động thị trường và những trường hợp cá biệt

Ad

Thị trường cổ phiếu công nghệ đã chứng kiến những biến động mạnh trong năm nay, phản ánh sự không chắc chắn về lợi nhuận từ các khoản đầu tư liên quan đến AI. Trong nửa đầu năm 2026, cổ phiếu Microsoft đã giảm 20% và Oracle giảm 27%, trong khi Alphabet lại tăng 14%.

Tuy nhiên, mức chi tiêu hiện tại vẫn được coi là hợp lý về mặt kinh tế. Ví dụ, Microsoft đầu tư khoảng 65 tỷ USD vào cơ sở hạ tầng đám mây và AI trong năm tài chính 2025, trong khi tạo ra doanh thu AI hàng năm khoảng 37 tỷ USD. Hầu hết các công ty công nghệ lớn đều có thể tài trợ cho các khoản đầu tư này thông qua dòng tiền từ hoạt động kinh doanh.

Rủi ro cạnh tranh và triển vọng tương lai

Một số công ty phải đối mặt với rủi ro cao hơn. Oracle được xem là một trường hợp có rủi ro cao hơn khi chương trình đầu tư của họ, bao gồm cả việc hỗ trợ cho dự án Stargate, có thể gây áp lực lên dòng tiền và tăng nhu cầu về vốn.

Trong khi đó, Nvidia có thể phải đối mặt với sự cạnh tranh gay gắt hơn trong tương lai khi Microsoft, Alphabet và Amazon phát triển chip AI của riêng mình để cải thiện hiệu quả cơ sở hạ tầng. Mặc dù có những rủi ro này, câu hỏi cốt lõi đối với các nhà đầu tư là liệu tăng trưởng doanh thu, biên lợi nhuận và lợi nhuận trong tương lai có xứng đáng với mức đầu tư khổng lồ ngày hôm nay hay không.