Investor Tinjau Ulang Investasi AI di Tengah Lonjakan Belanja Modal

Investor tengah melakukan evaluasi ulang terhadap investasi kecerdasan buatan (AI) di tengah kekhawatiran bahwa lonjakan belanja infrastruktur dapat membebani pertumbuhan laba dan multiples valuasi. Menurut analisis dari ING, meskipun permintaan untuk layanan AI tetap kuat, pengeluaran modal yang besar menjadi fokus utama bagi para pelaku pasar.

Belanja Modal Menekan Laba Jangka Pendek

Prospek jangka panjang untuk perusahaan teknologi besar dinilai tetap positif, didorong oleh meningkatnya adopsi layanan AI. Namun, peningkatan belanja modal (capital expenditure) diperkirakan akan menaikkan biaya depresiasi, yang pada gilirannya dapat memperlambat pertumbuhan laba per saham (EPS).

Selain itu, pengeluaran yang besar ini juga berpotensi mengurangi kapasitas perusahaan untuk melakukan pembelian kembali saham (share buyback). Program buyback selama ini telah menjadi salah satu faktor penting yang menopang valuasi ekuitas di sektor teknologi. Volatilitas harga saham teknologi sepanjang tahun ini, seperti penurunan 20% pada Microsoft dan 27% pada Oracle di paruh pertama 2026, sebagian besar disebabkan oleh ketidakpastian mengenai imbal hasil investasi terkait AI di masa depan.

Dampak pada Raksasa Teknologi

Pengeluaran yang terjadi saat ini dinilai masih dapat dibenarkan secara ekonomi. Sebagai contoh, Microsoft menginvestasikan sekitar $65 miliar untuk infrastruktur cloud dan AI pada tahun fiskal 2025, sementara menghasilkan pendapatan AI tahunan sekitar $37 miliar. Permintaan untuk komputasi AI juga terus melebihi kapasitas yang tersedia.

Meski demikian, peningkatan belanja modal diperkirakan akan mengurangi arus kas bebas dan membatasi program buyback, terutama di perusahaan seperti:

Ad

• Microsoft
• Alphabet
• Meta Platforms

Oracle disebut sebagai kasus dengan risiko yang lebih tinggi, di mana program investasinya dapat menekan arus kas dan meningkatkan kebutuhan pendanaan. Di sisi lain, Nvidia berpotensi menghadapi persaingan yang lebih ketat di masa depan karena Microsoft, Alphabet, dan Amazon sedang mengembangkan chip AI mereka sendiri untuk meningkatkan efisiensi infrastruktur.

Pertanyaan Kunci bagi Investor

Terlepas dari risiko tersebut, belanja AI saat ini dipandang sehat secara fundamental, dan sebagian besar perusahaan teknologi besar dapat membiayai investasi ini melalui arus kas operasional mereka. Namun, investor menjadi kurang bersedia membayar multiples valuasi premium jika realisasi pendapatan AI memakan waktu lebih lama dari yang diperkirakan.

Pertanyaan utamanya bagi investor adalah apakah pertumbuhan pendapatan, margin keuntungan, dan ekspansi laba di masa depan pada akhirnya akan dapat membenarkan tingkat investasi masif yang terjadi hari ini.