นักลงทุนเริ่มทบทวนการลงทุน AI ท่ามกลางความกังวลด้านต้นทุนโครงสร้างพื้นฐาน

นักลงทุนเริ่มทบทวนมุมมองต่อการลงทุนในกลุ่มปัญญาประดิษฐ์ (AI) โดยมีความกังวลว่าการใช้จ่ายด้านโครงสร้างพื้นฐานจำนวนมหาศาลอาจกลายเป็นแรงกดดันต่อการเติบโตของกำไรและระดับการประเมินมูลค่าหุ้นในอนาคต แม้ว่าแนวโน้มความต้องการบริการ AI ในระยะยาวยังคงแข็งแกร่ง อ้างอิงจากบทวิเคราะห์ของ ING

ค่าใช้จ่ายลงทุนที่อาจกระทบผลกำไร

แม้แนวโน้มระยะยาวของบริษัทเทคโนโลยีขนาดใหญ่จะยังคงเป็นบวกจากการนำ AI มาใช้ในวงกว้าง แต่รายจ่ายฝ่ายทุน (Capital Expenditure) ที่เพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วคาดว่าจะส่งผลให้ต้นทุนค่าเสื่อมราคาสูงขึ้น ซึ่งจะชะลอการเติบโตของกำไรต่อหุ้น (EPS) และลดความสามารถในการซื้อหุ้นคืน (Share Buybacks) ซึ่งเป็นปัจจัยสำคัญที่ช่วยพยุงมูลค่าหุ้นในช่วงที่ผ่านมา

บริษัทเทคโนโลยีอย่าง Microsoft, Alphabet และ Meta Platforms ถูกคาดการณ์ว่าจะได้รับผลกระทบจากการที่กระแสเงินสดอิสระลดลงและจำกัดโครงการซื้อหุ้นคืน ซึ่งหากรายได้จาก AI เติบโตช้ากว่าที่คาด นักลงทุนอาจไม่เต็มใจที่จะจ่ายเงินเพื่อซื้อหุ้นในระดับการประเมินมูลค่าที่สูง (Premium Multiples) อีกต่อไป

ความผันผวนและความเสี่ยงเฉพาะตัว

ตลาดหุ้นเทคโนโลยีมีความผันผวนอย่างเห็นได้ชัดในปีนี้ โดยในช่วงครึ่งแรกของปี 2026 ราคาหุ้น Microsoft (MSFT) ปรับตัวลดลง 20% และ Oracle (ORCL) ร่วงลง 27% ขณะที่ Alphabet (GOOGL) เพิ่มขึ้น 14% ความผันผวนดังกล่าวสะท้อนถึงความไม่แน่นอนเกี่ยวกับผลตอบแทนจากการลงทุนที่เกี่ยวข้องกับ AI

Ad

• Oracle (ORCL): ถูกมองว่าเป็นกรณีที่มีความเสี่ยงสูงกว่าบริษัทอื่น เนื่องจากโครงการลงทุนขนาดใหญ่อาจสร้างแรงกดดันต่อกระแสเงินสดและเพิ่มความต้องการด้านเงินทุน
• Nvidia (NVDA): อาจต้องเผชิญกับการแข่งขันที่รุนแรงขึ้นในอนาคต เนื่องจาก Microsoft, Alphabet และ Amazon กำลังพัฒนาชิป AI ของตนเองเพื่อเพิ่มประสิทธิภาพของโครงสร้างพื้นฐาน

การลงทุนยังคงสมเหตุสมผล

อย่างไรก็ตาม การใช้จ่ายด้าน AI ในปัจจุบันยังถูกมองว่ามีความสมเหตุสมผลทางเศรษฐกิจ เนื่องจากความต้องการในการประมวลผล AI ยังคงสูงกว่ากำลังการผลิตที่มีอยู่ และบริษัทเทคโนโลยีรายใหญ่ส่วนใหญ่สามารถใช้กระแสเงินสดจากการดำเนินงานมาสนับสนุนการลงทุนเหล่านี้ได้ ตัวอย่างเช่น Microsoft ลงทุนประมาณ 6.5 หมื่นล้านดอลลาร์ ในโครงสร้างพื้นฐานคลาวด์และ AI ในปีงบประมาณ 2025 ขณะที่สร้างรายได้รายปีจาก AI ได้ราว 3.7 หมื่นล้านดอลลาร์

คำถามสำคัญสำหรับนักลงทุนในขณะนี้คือ การเติบโตของรายได้ อัตรากำไร และการขยายตัวของผลประกอบการในอนาคต จะสามารถพิสูจน์ให้เห็นถึงความคุ้มค่าของระดับการลงทุนมหาศาลในปัจจุบันได้หรือไม่