Nhà đầu tư AI đánh giá lại rủi ro: Chi phí hạ tầng khổng lồ có thể kìm hãm lợi nhuận

Các nhà đầu tư đang đánh giá lại các khoản đầu tư vào lĩnh vực trí tuệ nhân tạo (AI) trong bối cảnh lo ngại rằng chi tiêu khổng lồ cho cơ sở hạ tầng có thể gây áp lực lên tăng trưởng lợi nhuận và hệ số định giá. Theo ngân hàng ING, dù nhu cầu đối với các dịch vụ AI vẫn rất lớn, các chi phí đi kèm đang trở thành một yếu tố rủi ro cần xem xét kỹ lưỡng.

Chi tiêu vốn tăng vọt làm lu mờ triển vọng

Triển vọng dài hạn của các công ty công nghệ lớn vẫn được đánh giá là tích cực nhờ sự phổ biến ngày càng tăng của dịch vụ AI. Tuy nhiên, chi phí vốn (capex) gia tăng dự kiến sẽ làm tăng chi phí khấu hao, từ đó làm chậm tốc độ tăng trưởng lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu (EPS).

Bên cạnh đó, việc dồn nguồn lực cho hạ tầng cũng làm giảm khả năng mua lại cổ phiếu quỹ, một công cụ quan trọng đã giúp hỗ trợ định giá cổ phiếu trong thời gian qua. Nếu doanh thu từ AI mất nhiều thời gian hơn để hiện thực hóa, các nhà đầu tư có thể sẽ không sẵn sàng trả mức định giá cao như hiện tại.

Tác động trái chiều lên các ông lớn công nghệ

Thị trường cổ phiếu công nghệ đã chứng kiến những biến động mạnh trong năm nay. Nửa đầu năm 2026, cổ phiếu Microsoft (MSFT) giảm 20% và Oracle (ORCL) giảm 27%, trong khi Alphabet (GOOGL) lại tăng 14%. Sự biến động này phần lớn xuất phát từ sự không chắc chắn về lợi nhuận trong tương lai từ các khoản đầu tư liên quan đến AI.

Ad

• Microsoft, Alphabet và Meta Platforms (META): Việc tăng chi tiêu vốn dự kiến sẽ làm giảm dòng tiền tự do và hạn chế các chương trình mua lại cổ phiếu quỹ.
• Oracle (ORCL): Được xem là một trường hợp có rủi ro cao hơn. Chương trình đầu tư của công ty, bao gồm cả việc hỗ trợ dự án Stargate, có thể gây áp lực lên dòng tiền và tăng nhu cầu huy động vốn.
• Nvidia (NVDA): Có thể phải đối mặt với sự cạnh tranh gay gắt hơn theo thời gian khi các khách hàng lớn như Microsoft, Alphabet và Amazon (AMZN) tự phát triển chip AI riêng để tối ưu hóa hiệu quả hạ tầng.

Nền tảng cơ bản vẫn được đánh giá là hợp lý

Mặc dù có những rủi ro, mức chi tiêu cho AI hiện tại vẫn được xem là hợp lý về mặt kinh tế. Ví dụ, Microsoft đầu tư khoảng 65 tỷ USD vào hạ tầng đám mây và AI trong năm tài chính 2025 trong khi tạo ra doanh thu hàng năm từ AI khoảng 37 tỷ USD. Nhu cầu về năng lực tính toán cho AI vẫn tiếp tục vượt xa nguồn cung hiện có.

Hầu hết các công ty công nghệ lớn đều có thể tài trợ cho các khoản đầu tư này thông qua dòng tiền từ hoạt động kinh doanh. Tuy nhiên, câu hỏi quan trọng đối với các nhà đầu tư là liệu tăng trưởng doanh thu, biên lợi nhuận và lợi nhuận trong tương lai có đủ để biện minh cho mức đầu tư khổng lồ ngày hôm nay hay không.