นักลงทุนทบทวนหุ้น AI: จับตาต้นทุนโครงสร้างพื้นฐานมหาศาลอาจกระทบกำไร

นักลงทุนกำลังทบทวนมุมมองต่อการลงทุนในหุ้นกลุ่มปัญญาประดิษฐ์ (AI) เนื่องจากความกังวลว่าการใช้จ่ายด้านโครงสร้างพื้นฐานที่เพิ่มขึ้นอย่างมหาศาลอาจเป็นแรงกดดันต่อการเติบโตของกำไรและตัวคูณมูลค่า (valuation multiples) ของบริษัท แม้ว่าอุปสงค์สำหรับบริการ AI จะยังคงแข็งแกร่งก็ตาม ตามบทวิเคราะห์จาก ING

การลงทุนมหาศาลกดดันกำไรและการประเมินมูลค่า

แม้ว่าแนวโน้มระยะยาวของบริษัทเทคโนโลยีขนาดใหญ่จะยังคงเป็นบวก โดยได้แรงหนุนจากการนำบริการ AI ไปใช้ในวงกว้าง แต่รายจ่ายฝ่ายทุน (Capital Expenditure) ที่เพิ่มสูงขึ้นคาดว่าจะส่งผลให้ค่าเสื่อมราคาสูงขึ้นตามไปด้วย ซึ่งจะส่งผลกระทบโดยตรงต่อการเติบโตของกำไรต่อหุ้น (EPS) และลดความสามารถในการซื้อหุ้นคืน (share buybacks) ซึ่งเป็นปัจจัยสำคัญที่ช่วยพยุงมูลค่าหุ้นในช่วงที่ผ่านมา

ความผันผวนของราคาหุ้นเทคโนโลยีในปีนี้สะท้อนถึงความไม่แน่นอนดังกล่าว โดยในช่วงครึ่งแรกของปี 2026 ราคาหุ้น Microsoft (NASDAQ:MSFT) ปรับตัวลดลง 20% และ Oracle (NYSE:ORCL) ลดลง 27% ในขณะที่ Alphabet (NASDAQ:GOOGL) ปรับตัวขึ้น 14% ความเคลื่อนไหวที่แตกต่างกันนี้มีสาเหตุหลักมาจากความไม่แน่นอนเกี่ยวกับผลตอบแทนจากการลงทุนที่เกี่ยวข้องกับ AI ในอนาคต

ความเสี่ยงและโอกาสในระยะยาว

Ad

อย่างไรก็ตาม ING มองว่าระดับการใช้จ่ายในปัจจุบันยังคงสมเหตุสมผลทางเศรษฐกิจ โดยยกตัวอย่าง Microsoft ที่ลงทุนประมาณ 65,000 ล้านดอลลาร์ ในโครงสร้างพื้นฐานคลาวด์และ AI ในปีงบประมาณ 2025 ขณะที่สร้างรายได้ต่อปีจาก AI ได้ประมาณ 37,000 ล้านดอลลาร์ นอกจากนี้ ความต้องการประมวลผล AI ยังคงสูงกว่ากำลังการผลิตที่มีอยู่ และบริษัทเทคโนโลยีรายใหญ่ส่วนใหญ่สามารถใช้กระแสเงินสดจากการดำเนินงานมาสนับสนุนการลงทุนเหล่านี้ได้

ถึงกระนั้น นักลงทุนยังคงต้องจับตาความเสี่ยงเฉพาะตัวของแต่ละบริษัท:

• Microsoft, Alphabet และ Meta Platforms (NASDAQ:META) อาจมีกระแสเงินสดอิสระลดลง ซึ่งจะจำกัดโครงการซื้อหุ้นคืน
• Oracle (NYSE:ORCL) ถูกมองว่ามีความเสี่ยงสูงกว่า เนื่องจากโครงการลงทุนขนาดใหญ่อาจสร้างแรงกดดันต่อกระแสเงินสดและความต้องการเงินทุน
• Nvidia (NASDAQ:NVDA) อาจเผชิญกับการแข่งขันที่รุนแรงขึ้นในอนาคต หาก Microsoft, Alphabet และ Amazon (NASDAQ:AMZN) พัฒนาชิป AI ของตนเองได้สำเร็จ

คำถามสำคัญสำหรับนักลงทุนในขณะนี้คือ การเติบโตของรายได้ อัตรากำไร และการขยายตัวของผลประกอบการในอนาคต จะสามารถสร้างผลตอบแทนที่คุ้มค่ากับระดับการลงทุนมหาศาลในปัจจุบันได้หรือไม่