Investor Evaluasi Ulang Saham AI di Tengah Lonjakan Belanja Modal

Para investor kini mengevaluasi kembali investasi mereka di sektor kecerdasan buatan (AI) karena kekhawatiran bahwa lonjakan belanja infrastruktur dapat menekan pertumbuhan laba dan kelipatan valuasi. Menurut analisis dari ING, meskipun permintaan untuk layanan AI tetap tinggi, besarnya investasi yang dibutuhkan menjadi pertimbangan utama.

Belanja Modal Menekan Laba

Prospek jangka panjang untuk perusahaan teknologi besar memang tetap positif, didorong oleh adopsi layanan AI yang terus berkembang. Namun, peningkatan belanja modal (capex) yang signifikan diperkirakan akan meningkatkan biaya depresiasi, memperlambat pertumbuhan laba per saham (EPS), dan mengurangi kapasitas untuk pembelian kembali saham (*share buybacks*).

Program *buyback* selama ini telah menjadi penopang penting bagi valuasi ekuitas. Dengan berkurangnya arus kas bebas akibat belanja besar-besaran, terutama di Microsoft, Alphabet, dan Meta Platforms, investor mungkin menjadi kurang bersedia membayar valuasi premium jika pendapatan dari AI membutuhkan waktu lebih lama untuk terwujud.

Dampak pada Raksasa Teknologi

Volatilitas tajam telah melanda saham-saham teknologi tahun ini, mencerminkan ketidakpastian atas imbal hasil investasi AI di masa depan. Selama paruh pertama tahun 2026, saham Microsoft (MSFT) turun 20% dan Oracle (ORCL) anjlok 27%, sementara Alphabet (GOOGL) berhasil naik 14%.

Ad

Beberapa data spesifik yang menjadi sorotan:

• Microsoft menginvestasikan sekitar $65 miliar untuk infrastruktur cloud dan AI pada tahun fiskal 2025, sementara menghasilkan pendapatan AI tahunan sekitar $37 miliar.
• Oracle dianggap sebagai kasus berisiko lebih tinggi, di mana program investasinya dapat menekan arus kas dan meningkatkan kebutuhan pendanaan.
• Nvidia (NVDA), meskipun dominan saat ini, berpotensi menghadapi persaingan yang lebih ketat di masa depan karena Microsoft, Alphabet, dan Amazon mengembangkan chip AI mereka sendiri untuk efisiensi infrastruktur.

Pertanyaan Kunci bagi Investor

Terlepas dari risiko tersebut, tingkat belanja AI saat ini dipandang sehat secara fundamental karena permintaan komputasi AI masih melebihi kapasitas yang tersedia. Sebagian besar perusahaan teknologi besar juga mampu membiayai investasi ini melalui arus kas operasional mereka.

Pertanyaan utamanya bagi investor adalah apakah pertumbuhan pendapatan, margin keuntungan, dan ekspansi laba di masa depan pada akhirnya akan dapat membenarkan tingkat investasi yang masif saat ini. Ketidakpastian inilah yang mendorong evaluasi ulang di kalangan pelaku pasar.