Lợi suất Trái phiếu Kho bạc Mỹ Gần Mức Cao Nhất 19 Năm, Thách Thức Lớn Cho Cổ Phiếu

Lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ đang dao động gần mức cao nhất trong nhiều thập kỷ, tạo ra một lực cản đáng kể đối với thị trường chứng khoán. Khi lãi suất của các tài sản được coi là "phi rủi ro" tăng mạnh, toàn bộ cấu trúc định giá cổ phiếu đều bị ảnh hưởng.

Lợi suất tăng vọt và đường cong lợi suất dốc lên

Theo dữ liệu từ Investing.com, lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ kỳ hạn 30 năm hiện ở mức 5,226%, gần mức cao nhất trong 19 năm và đã tăng 7,97% kể từ đầu năm. Tương tự, lợi suất kỳ hạn 10 năm đã tăng 11,97% lên mức 4,677%.

Đáng chú ý, đường cong lợi suất đã dốc lên mạnh mẽ, trở về hình dạng bình thường (dốc lên). Chênh lệch giữa lợi suất kỳ hạn 30 năm và 2 năm hiện vào khoảng 99 điểm cơ bản. Điều này cho thấy thị trường đang định giá khả năng lạm phát dai dẳng và một phần bù rủi ro tài khóa mang tính cấu trúc, chứ không chỉ đơn thuần là các đợt tăng lãi suất ngắn hạn của Cục Dự trữ Liên bang (Fed).

Tại sao lợi suất cao gây áp lực lên cổ phiếu?

Lợi suất cao không chỉ cạnh tranh trực tiếp với cổ phiếu trong việc thu hút vốn đầu tư mà còn tái cấu trúc toàn bộ nền tảng định giá. Tác động này diễn ra qua nhiều cơ chế:

Ad

• Hiệu ứng tỷ lệ chiết khấu: Dòng tiền tương lai của các doanh nghiệp bị chiết khấu ở một tỷ lệ cao hơn, làm giảm giá trị hiện tại của chúng. Các cổ phiếu tăng trưởng, với phần lớn lợi nhuận nằm ở tương lai xa, chịu ảnh hưởng nặng nề nhất.
• Chi phí vốn tăng: Chi phí vay của các công ty tăng lên, làm giảm biên lợi nhuận và hạn chế các kế hoạch mở rộng hoặc mua lại cổ phiếu quỹ.
• Sức ép lên người tiêu dùng: Lãi suất thế chấp, vay mua ô tô và thẻ tín dụng tăng cao, làm giảm sức mua của người tiêu dùng và ảnh hưởng đến doanh thu của các công ty thuộc nhóm hàng tiêu dùng không thiết yếu.
• Sự cạnh tranh từ trái phiếu: Với mức lợi suất 5,2%, một trái phiếu chính phủ kỳ hạn 30 năm trở thành một lựa chọn thay thế hấp dẫn cho rủi ro từ cổ phiếu. Kỷ nguyên "TINA" (There Is No Alternative - Không còn lựa chọn nào khác ngoài cổ phiếu) đã chính thức kết thúc.

Rủi ro tài khóa và các ngưỡng quan trọng

Một rủi ro ít được chú ý nhưng có thể mang tính cấu trúc là tình hình tài khóa của Mỹ. Công ty phân tích Wolfe Research chỉ ra rằng nợ liên bang đã ở mức 100% GDP và thâm hụt ngân sách vẫn trên 6% ngay cả trong giai đoạn kinh tế mở rộng. Họ cảnh báo rằng nếu toàn bộ nợ của Kho bạc được tái cấp vốn theo lợi suất hiện tại, lãi suất trung bình sẽ tăng từ 3,41% lên 4,35%.

Điều này ngụ ý rằng lợi suất dài hạn tăng cao không chỉ là một hiện tượng tiền tệ mà còn bao hàm một phần bù rủi ro tài khóa. Đối với thị trường chứng khoán, một mức lãi suất dài hạn cao và kéo dài sẽ gây tổn hại lớn hơn nhiều so với một đợt tăng lãi suất ngắn hạn. Nó ảnh hưởng tiêu cực đến các quyết định phân bổ vốn dài hạn và làm giảm sức hấp dẫn của các cổ phiếu trả cổ tức.

Các nhà đầu tư đang theo dõi chặt chẽ các ngưỡng kỹ thuật và tâm lý quan trọng, bao gồm mức đỉnh 52 tuần của lợi suất 30 năm là 5,281% và ngưỡng 5,0% đối với lợi suất 10 năm, mức mà các mô hình phân bổ tài sản của tổ chức thường bắt đầu chuyển dịch phòng thủ ra khỏi cổ phiếu.