UBS ปรับเพิ่มคำแนะนำหุ้น E.ON เป็น 'ซื้อ' ชี้มีอัพไซด์จากธุรกิจโครงข่ายไฟฟ้า

UBS Global Research ได้ปรับเพิ่มคำแนะนำการลงทุนสำหรับหุ้น E.ON SE ยักษ์ใหญ่ด้านพลังงานของเยอรมนี ขึ้นเป็น "ซื้อ" จากเดิมที่ระดับ "ถือ" (Neutral) พร้อมปรับราคาเป้าหมายในระยะ 12 เดือนขึ้นเป็น 20.00 ยูโร จาก 19.50 ยูโร โดยระบุว่าการที่ราคาหุ้นปรับตัวลงในช่วงที่ผ่านมา ถือเป็นจุดเข้าลงทุนที่น่าสนใจ

ตลาดมองข้ามศักยภาพโครงข่ายไฟฟ้า

ในรายงานที่เผยแพร่เมื่อวันจันทร์ UBS ระบุว่าตลาดการเงินให้ความสำคัญกับร่างข้อเสนอด้านกฎระเบียบเกี่ยวกับผลตอบแทนของธุรกิจก๊าซมากเกินไป ขณะที่มองข้ามปัจจัยขับเคลื่อนการเติบโตหลักของบริษัทซึ่งอยู่ในโครงสร้างพื้นฐานด้านพลังงานไฟฟ้า

นักวิเคราะห์ของ UBS เน้นย้ำว่าธุรกิจโครงข่ายจำหน่ายไฟฟ้าจะคิดเป็นสัดส่วนประมาณ 93% ของสินทรัพย์ภายใต้การกำกับดูแล (Regulated Asset Base - RAB) ในเยอรมนีของ E.ON ภายในปี 2030 ทั้งนี้ UBS คาดการณ์ว่าผลตอบแทนก่อนหักภาษีที่ได้รับอนุญาตสำหรับโครงข่ายไฟฟ้าจะสูงกว่าผลตอบแทนของธุรกิจก๊าซอยู่ประมาณ 115 ถึง 160 เบสิสพอยต์ (basis points)

"ในมุมมองของเรา เยอรมนีจำเป็นต้องสร้างสมดุลระหว่างต้นทุนเงินทุนถัวเฉลี่ยถ่วงน้ำหนัก (WACC) ที่ได้รับอนุญาตในระดับที่เหมาะสม กับการสร้างแรงจูงใจในการลงทุนที่จำเป็นต่อการขยายโครงข่าย" นักวิเคราะห์ของ UBS กล่าว พร้อมเสริมว่า E.ON มีประวัติการดำเนินงานที่แข็งแกร่งในการสร้างผลตอบแทนได้สูงกว่าเกณฑ์ที่หน่วยงานกำกับดูแลกำหนดผ่านการเพิ่มประสิทธิภาพ

คาดการณ์การเติบโตและโอกาสการลงทุน

Ad

UBS คาดการณ์ว่า E.ON จะสามารถสร้างการเติบโตของกำไรก่อนหักดอกเบี้ย ภาษี ค่าเสื่อมราคาและค่าตัดจำหน่าย (adjusted EBITDA) และกำไรต่อหุ้น (EPS) ได้ในอัตราการเติบโตเฉลี่ยต่อปี (CAGR) ที่ประมาณ 7% ในช่วงปี 2025–2030

นอกจากนี้ E.ON ยังมีศักยภาพทางการเงิน (financial headroom) ที่สามารถนำไปลงทุนได้อีกราว 5-10 พันล้านยูโร ซึ่ง UBS คาดว่าบริษัทจะนำเงินส่วนนี้ไปใช้ในการลงทุนโดยตรงในโครงข่ายไฟฟ้าภายในประเทศ UBS ประเมินว่าการลงทุนในสินทรัพย์ถาวร (CAPEX) ประจำปีของ E.ON ในโครงข่ายของเยอรมนีอาจเพิ่มขึ้นเป็น 7.3 พันล้านยูโรภายในปี 2029 ซึ่งสูงกว่าแผนพื้นฐานปัจจุบันของบริษัทที่ประมาณ 6 พันล้านยูโรอย่างมีนัยสำคัญ

มุมมองต่อหุ้นในกลุ่มเดียวกัน

สำหรับภาพรวมของกลุ่มสาธารณูปโภคภายใต้การกำกับดูแลในยุโรป UBS ได้จัดอันดับให้ E.ON เป็นหนึ่งในหุ้นเด่น (top picks) ควบคู่ไปกับ Elia Group SA (คำแนะนำ ซื้อ, ราคาเป้าหมาย 144 ยูโร) และ Italgas SpA (คำแนะนำ ซื้อ, ราคาเป้าหมาย 11 ยูโร)

ในทางตรงกันข้าม National Grid PLC ยังคงเป็นหุ้นที่ UBS ชื่นชอบน้อยที่สุด (คำแนะนำ ขาย, ราคาเป้าหมาย 1,150 เพนนี) เนื่องจากความเสี่ยงเฉพาะตัวในการดำเนินงานที่เกี่ยวข้องกับการลงทุนในสหราชอาณาจักร ส่วนในกลุ่มบริษัทเยอรมนีด้วยกัน UBS ยังคงชื่นชอบหุ้นผู้ผลิตไฟฟ้าพลังงานหมุนเวียนอย่าง RWE AG (คำแนะนำ ซื้อ, ราคาเป้าหมาย 68 ยูโร) มากกว่า