Citizens เริ่มวิเคราะห์หุ้น Tesla ให้เรตติ้ง 'Market Perform' ชี้ตลาดคาดหวังอนาคตใกล้ตัวเกินไป

บริษัทหลักทรัพย์ Citizens ได้เริ่มต้นการวิเคราะห์และให้คำแนะนำการลงทุนในหุ้น Tesla (TSLA) เป็นครั้งแรก โดยกำหนดเรตติ้งไว้ที่ Market Perform ซึ่งสะท้อนมุมมองที่เป็นกลาง นักวิเคราะห์ให้เหตุผลว่า แม้ Tesla จะมีศักยภาพสูงในระยะยาว แต่การประเมินมูลค่าในปัจจุบันดูเหมือนจะคาดหวังความสำเร็จของโครงการหุ่นยนต์ Optimus และบริการ Robotaxi ในกรอบเวลาที่ใกล้เกินความเป็นจริง

ความท้าทายของโครงการแห่งอนาคต

Andrew Boone นักวิเคราะห์ของ Citizens ระบุในบทวิเคราะห์ว่า "วิสัยทัศน์ที่ยิ่งใหญ่ต้องใช้เวลาในการทำให้สำเร็จ" โดยชี้ให้เห็นถึงความท้าทายที่สำคัญในสองโครงการหลักของ Tesla

• หุ่นยนต์ Optimus: Citizens คาดว่าโครงการนี้จะเผชิญกับ "ความซับซ้อนในการผลิตระดับใหม่" ซึ่งอาจนำไปสู่ความล่าช้าและค่าใช้จ่ายที่สูงกว่าคาด โดยมองว่า Tesla ยังอยู่ในช่วงเริ่มต้นของวงจรการลงทุนสำหรับ Optimus เท่านั้น
• Robotaxi: บริษัทแสดงความกังวลต่อระบบขับขี่อัตโนมัติของ Tesla ที่ใช้เพียงกล้อง (camera-only) โดยตั้งข้อสงสัยว่า "จะไม่สามารถทำงานได้มีประสิทธิภาพเท่ากับระบบที่ใช้ทั้ง LiDAR, เรดาร์ และกล้องร่วมกัน" ซึ่งอาจนำไปสู่อุบัติเหตุที่บ่อยขึ้น สร้างปัญหาด้านความรับผิดทางกฎหมาย หรืออาจทำให้บริการต้องหยุดชะงักได้

การประเมินมูลค่าและคาดการณ์รายได้

จากความกังวลดังกล่าว Citizens ได้คาดการณ์รายได้ของ Tesla ในปี 2027 และ 2028 ต่ำกว่าที่ตลาดคาดการณ์ (consensus) อยู่ 4% และ 12% ตามลำดับ

Ad

บทวิเคราะห์ระบุว่าราคาปิดของหุ้น Tesla ที่ $394.06 (ณ วันพุธ) สะท้อนการซื้อขายที่อัตราส่วน EV/EBITDA ปี 2028 ที่ 70.2 เท่า และ EV/Revenue ที่ 10.8 เท่า ซึ่งเป็นระดับพรีเมียมเมื่อเทียบกับบริษัทในกลุ่มยานยนต์และพลังงาน อย่างไรก็ตาม Citizens มองว่าค่าพรีเมียมดังกล่าว "สมเหตุสมผลเนื่องจากศักยภาพในการเติบโตจากธุรกิจใหม่ๆ (optionality)" ของ Tesla

ศักยภาพด้าน 'Physical AI' ในระยะยาว

แม้จะมีความกังวลในระยะสั้น แต่ Citizens ก็ยอมรับถึงศักยภาพมหาศาลของ Tesla ในระยะยาว โดยเปรียบเทียบโอกาสในธุรกิจ "Physical AI" ของบริษัทว่าอาจยิ่งใหญ่เหมือนกับที่ AI กำลังเข้ามาเปลี่ยนแปลงงานที่ต้องใช้ความรู้ (knowledge work) ในปัจจุบัน

Citizens ชี้ว่า Tesla มีสินทรัพย์ที่จำเป็นในการขับเคลื่อนเทคโนโลยีนี้ ไม่ว่าจะเป็นโมเดลการขับขี่อัตโนมัติชั้นนำ, ชิปประมวลผลที่ออกแบบเอง, เทคโนโลยีการผลิตขั้นสูง, แบตเตอรี่ที่ล้ำสมัย และ "ความสามารถทางวิศวกรรมของซีอีโอ Elon Musk"