Kepler อัปเกรดหุ้น Swatch สู่ระดับ 'ซื้อ' ชี้แนวโน้มฟื้นตัวของกำไรหนุนมูลค่าหุ้น

บริษัทหลักทรัพย์ Kepler Cheuvreux ได้ปรับเพิ่มคำแนะนำการลงทุนสำหรับหุ้น Swatch Group จากเดิม "ลดน้ำหนักการลงทุน" (Reduce) เป็น "ซื้อ" (Buy) พร้อมทั้งปรับเพิ่มราคาเป้าหมายขึ้นเป็น 225 ฟรังก์สวิส จากเดิมที่ 180 ฟรังก์สวิส การปรับมุมมองครั้งนี้มีขึ้นจากความเชื่อมั่นว่าโมเมนตัมยอดขายที่แข็งแกร่งเกินคาด ความสามารถในการทำกำไรที่ดีขึ้น และการปรับเพิ่มประมาณการกำไร จะเป็นปัจจัยสำคัญที่ผลักดันให้เกิดการประเมินมูลค่าหุ้น (re-rating) ขึ้นใหม่

ปัจจัยหนุนจากการดำเนินงาน

Kepler ระบุว่าการเติบโตของยอดขายในสกุลเงินท้องถิ่นของ Swatch นั้นแข็งแกร่งกว่าที่คาดการณ์ไว้ โดยได้รับแรงหนุนสำคัญจากการเปิดตัวคอลเลกชัน Royal Pop ที่ประสบความสำเร็จในกลุ่มสินค้าระดับล่างถึงกลาง นอกจากนี้ยังชี้ให้เห็นถึงการปรับขึ้นราคาของแบรนด์หลักอย่าง Omega และอุปสงค์ที่ฟื้นตัวของแบรนด์ Breguet ซึ่งถูกปรับตำแหน่งทางการตลาดโดยเน้นราคาในตลาดรอง (secondary-market)

บริษัทหลักทรัพย์ยังเชื่อว่าแนวทางการบริหารจัดการของบริษัทดีขึ้นอย่างเห็นได้ชัด ทั้งในด้านการควบคุมต้นทุน การจัดการสินค้าคงคลัง และการจัดสรรเงินทุน ซึ่งช่วยลดความกังวลของนักลงทุนที่มีก่อนหน้านี้ นอกจากนี้ การร่วมมือกับแบรนด์นาฬิกาในระดับราคาสูงขึ้นคาดว่าจะช่วยเสริมสร้างความน่าสนใจในหมู่ผู้บริโภค เพิ่มปริมาณการขาย และสนับสนุนอัตรากำไรให้สูงขึ้น

การปรับเพิ่มประมาณการกำไร

จากปัจจัยบวกดังกล่าว Kepler ได้ปรับเพิ่มประมาณการกำไรต่อหุ้น (EPS) ของ Swatch สำหรับปี 2027-2028 ขึ้นอีกประมาณ 11% โดยอ้างอิงจากการเติบโตของรายได้ในสกุลเงินท้องถิ่นและสมมติฐานอัตรากำไรที่สูงขึ้น

Ad

สิ่งที่น่าสนใจคือ ประมาณการใหม่ของ Kepler นั้นสูงกว่าค่ากลางของตลาด (consensus) สำหรับปี 2026-2028 อยู่ถึงประมาณ 40% ซึ่งบ่งชี้ว่ายังมีโอกาสที่ตลาดจะปรับเพิ่มประมาณการกำไรในอนาคต หากบริษัทยังคงรักษามาตรฐานการดำเนินงานที่ดีไว้ได้

โอกาสด้านมูลค่าหุ้น

Kepler ยอมรับว่าปัจจัยลบต่างๆ เช่น การแข็งค่าของเงินฟรังก์สวิส ความไม่แน่นอนของภาษีนำเข้าในสหรัฐฯ และราคาทองคำที่สูง ยังคงเป็นความเสี่ยง แต่ระบุว่าปัจจัยเหล่านี้เริ่มคลี่คลายลงแล้ว ในขณะที่ราคาหุ้น Swatch ยังคงซื้อขายต่ำกว่ามูลค่าทางบัญชี (book value) จากผลประกอบการที่น่าผิดหวังในอดีต

อย่างไรก็ตาม Kepler เชื่อว่าหากบริษัทสามารถสร้างผลกำไรที่สูงกว่าคาดการณ์ของตลาดได้ (positive earnings surprises) ก็จะช่วยลดส่วนต่างของมูลค่าหุ้นลงได้ โดยราคาเป้าหมายใหม่ที่ 225 ฟรังก์สวิส จะทำให้หุ้นซื้อขายที่อัตราส่วน P/E ประมาณ 16 เท่าของกำไรปี 2028 และคิดเป็นประมาณ 1 เท่าของมูลค่าทางบัญชี