Stifel ชู Lumentum เป็นหุ้นเด่นในกลุ่มชิ้นส่วนออปติคัล แซงหน้า Coherent

Stifel ได้ปรับเปลี่ยนมุมมองการลงทุนในกลุ่มผู้ผลิตชิ้นส่วนออปติคัล โดยยกให้ Lumentum Holdings (NASDAQ:LITE) เป็นหุ้นเด่นอันดับหนึ่งในระยะสั้น (top near-term pick) แทนที่ Coherent การเปลี่ยนแปลงนี้เกิดขึ้นหลังจากมูลค่าหุ้นของบริษัทชั้นนำในกลุ่มนี้ได้ปรับตัวเข้าใกล้กัน ทำให้ต้องมีการประเมินศักยภาพการเติบโตและโครงสร้างกำไรใหม่อีกครั้ง

การประเมินมูลค่าเป็นจุดเปลี่ยน

บทวิเคราะห์จาก Stifel ระบุว่า ปัจจุบันทั้ง Lumentum และ Coherent มีการซื้อขายที่ระดับราคาใกล้เคียงกัน คือประมาณ 29 เท่าของประมาณการกำไรต่อหุ้นฉันทามติ (consensus EPS) ในปี 2027 สถานการณ์ดังกล่าวทำให้ปัจจัยด้านมูลค่าที่เคยเอื้อประโยชน์ต่อ Coherent ในช่วงก่อนหน้าได้หมดไปแล้ว

ด้วยเหตุนี้ Stifel จึงหันมาให้น้ำหนักกับแนวโน้มการเติบโตของรายได้และศักยภาพของโครงสร้างอัตรากำไรในระยะกลาง ซึ่งเป็นปัจจัยที่ทำให้ Lumentum มีความน่าสนใจมากกว่าในสภาวะปัจจุบัน

ปัจจัยหนุน Lumentum

Stifel ชี้ว่า Lumentum มีความได้เปรียบจากหลายปัจจัยสำคัญ ได้แก่

Ad

• แนวโน้มรายได้ที่เติบโตสูงชัน: บริษัทมีเส้นทางการเติบโตของรายได้ที่โดดเด่นกว่าคู่แข่ง
• โครงสร้างอัตรากำไร: มีศักยภาพในการสร้างอัตรากำไรที่แข็งแกร่งกว่าในระยะกลาง
• ตำแหน่งในตลาด: Lumentum เป็นซัพพลายเออร์หลักในตลาดเลเซอร์มอดูเลตภายนอก (external modulator lasers) ซึ่งกำลังเผชิญภาวะอุปทานไม่สมดุลกับอุปสงค์อย่างรุนแรง

ฝ่ายบริหารของ Lumentum ประเมินว่าความไม่สมดุลของอุปทานและอุปสงค์ในตลาดนี้อยู่ที่ ประมาณ 30% และมีแนวโน้มถ่างกว้างขึ้น ซึ่ง Stifel คาดว่าจะส่งผลให้บริษัทมีอำนาจในการกำหนดราคา (pricing leverage) ต่อไปในระยะสั้น

ภาพรวมของ Coherent

แม้ว่าจะปรับลดอันดับลง Stifel ยังคงมีมุมมองเชิงบวก (constructive view) ต่อ Coherent โดยระบุถึงพัฒนาการที่ดีหลายด้าน เช่น การเปลี่ยนไปใช้เทคโนโลยีอินเดียมฟอสไฟด์ (indium phosphide) ขนาด 6 นิ้ว และการเพิ่มกำลังการผลิตในส่วนของสวิตช์วงจรออปติคัลและออปติกแบบ Co-packaged

นอกจากนี้ Coherent เพิ่งลงนามในหนังสือแสดงเจตจำนงเพื่อรับเงินทุนสนับสนุนสูงสุด 50 ล้านดอลลาร์ จากกฎหมาย CHIPS Act เพื่อขยายโรงงานในเท็กซัส และยังได้ทำข้อตกลงจัดหาแผ่นเวเฟอร์อินเดียมฟอสไฟด์กับบริษัท AXT Inc. เป็นเวลาสามปี