S&P ปรับเพิ่มอันดับเครดิต System1 สู่ 'CCC+' หลังปรับโครงสร้างหนี้สำเร็จ

S&P Global Ratings ได้ปรับเพิ่มอันดับความน่าเชื่อถือของบริษัท System1 Inc. ขึ้นสู่ระดับ 'CCC+' จากเดิมที่ระดับ 'D' พร้อมให้แนวโน้มอันดับเครดิตมีเสถียรภาพ การปรับอันดับครั้งนี้เกิดขึ้นหลังจากที่บริษัทดำเนินการปรับโครงสร้างหนี้เสร็จสมบูรณ์

การปรับโครงสร้างหนี้ช่วยลดภาระทางการเงิน

System1 ได้ทำการปรับโครงสร้างหนี้โดยการแลกเปลี่ยนวงเงินสินเชื่อหมุนเวียนและเงินกู้ระยะยาวเดิมเป็นเงินสด หุ้นบุริมสิทธิ และเงินกู้ระยะยาวฉบับใหม่ ซึ่งประกอบด้วยเงินกู้มีหลักประกันอาวุโส (senior secured term loan) มูลค่า 150 ล้านดอลลาร์ ที่จะครบกำหนดไถ่ถอนในปี 2031

S&P ระบุว่าธุรกรรมดังกล่าวส่งผลดีต่อโครงสร้างทางการเงินของบริษัทอย่างมีนัยสำคัญ โดยคาดว่าจะ:

• ลดอัตราส่วนหนี้สินรวมที่ปรับปรุงแล้ว (adjusted gross leverage) ลงมาอยู่ที่ประมาณ 9 เท่า ในปี 2026 จากที่เคยคาดการณ์ไว้ว่าจะสูงกว่า 10 เท่า
• ลดภาระดอกเบี้ยจ่ายรายปีลงเหลือประมาณ 15 ล้านดอลลาร์ จากเดิมที่ราว 28 ล้านดอลลาร์

การลดลงของภาระดอกเบี้ยนี้คาดว่าจะช่วยให้บริษัทสามารถกลับมาสร้างกระแสเงินสดอิสระเป็นบวกได้อีกครั้ง

มุมมองและประมาณการในอนาคต

Ad

S&P ประเมินว่า ณ วันที่ปิดธุรกรรม System1 มีเงินสดในมือประมาณ 20 ล้านดอลลาร์ และคาดว่าจะสร้างกระแสเงินสดอิสระได้ประมาณ 10 ล้านดอลลาร์ในช่วงครึ่งหลังของปี 2026 และจะเพิ่มขึ้นเป็นเกือบ 15 ล้านดอลลาร์ในปี 2027 ซึ่ง S&P มองว่าบริษัทมีสภาพคล่องที่เพียงพอสำหรับความต้องการในอีกไม่กี่ปีข้างหน้า

แนวโน้มอันดับเครดิตที่มีเสถียรภาพสะท้อนถึงความคาดหวังของ S&P ว่าอัตราส่วนหนี้สินจะอยู่ที่ประมาณ 9 เท่าในปี 2026 และลดลงเหลือ 8 เท่าในปี 2027

ความท้าทายทางธุรกิจยังคงอยู่

ในช่วงหลายปีที่ผ่านมา รายได้และกำไรก่อนหักดอกเบี้ย ภาษี ค่าเสื่อมราคา และค่าตัดจำหน่าย (EBITDA) ของ System1 ปรับตัวลดลงอย่างต่อเนื่อง สาเหตุหลักมาจากราคาพื้นที่โฆษณาที่ลดลงและความร่วมมือกับ Google ที่ลดน้อยลง ซึ่งรายได้จากส่วนนี้คิดเป็นสัดส่วนถึง 67% ของรายได้ทั้งหมด

สถานการณ์ดังกล่าวถูกซ้ำเติมจากความไม่แน่นอนของเศรษฐกิจมหภาคและต้นทุนการปรับโครงสร้างที่สูง S&P ตั้งข้อสังเกตว่าอุปสรรคทางธุรกิจที่ยังดำเนินอยู่นี้ยังคงเป็นความเสี่ยงต่อการปรับปรุงกระแสเงินสดจากการดำเนินงานของบริษัทในอนาคต