J.P. Morgan อัปเกรด Nexans ชี้ธุรกิจส่งไฟฟ้าหนุนกำไรโต ดันหุ้นพุ่ง

หุ้นของ Nexans ผู้ผลิตสายเคเบิลสัญชาติฝรั่งเศส ปรับตัวสูงขึ้นกว่า 3% ในวันพุธ หลังจาก J.P. Morgan ได้ปรับเพิ่มน้ำหนักการลงทุนจาก "Neutral" (คงน้ำหนักการลงทุน) เป็น "Overweight" (เพิ่มน้ำหนักการลงทุน) พร้อมทั้งปรับราคาเป้าหมาย ณ เดือนธันวาคม 2027 ขึ้นเป็น €183 จากเดิม €160

การปรับโครงสร้างสู่การเติบโตรอบใหม่

J.P. Morgan ระบุในบทวิเคราะห์ว่า Nexans ได้เสร็จสิ้นกลยุทธ์ "Simplify to Amplify" ซึ่งเป็นการปรับโครงสร้างพอร์ตโฟลิโอในช่วงหลายปีที่ผ่านมา ทำให้บริษัทกลายเป็นผู้ประกอบการที่มุ่งเน้นธุรกิจด้านไฟฟ้า (electrification) อย่างเต็มตัว การขายธุรกิจที่ไม่ใช่ธุรกิจหลักออกไป ซึ่งคิดเป็นประมาณหนึ่งในสามของรายได้ในปี 2021 ได้สิ้นสุดลงแล้ว และเคยเป็นปัจจัยถ่วงการเติบโตของกำไรเมื่อเทียบกับคู่แข่ง

โบรกเกอร์เชื่อว่าขณะนี้บริษัทได้เข้าสู่ "ช่วงขยายธุรกิจ" (amplification phase) ซึ่งการเติบโตจะได้รับแรงหนุนจากอุปสงค์เชิงโครงสร้างสำหรับโครงสร้างพื้นฐานด้านการส่งและจ่ายไฟฟ้า แทนที่จะมาจากการปรับเปลี่ยนพอร์ตโฟลิโอเหมือนในอดีต

คาดการณ์กำไรเติบโตแข็งแกร่ง

J.P. Morgan คาดการณ์ว่าการเติบโตของกำไรจะเร่งตัวขึ้น เนื่องจากอัตรากำไรในธุรกิจส่งไฟฟ้า (transmission) ดีขึ้น และกำลังการผลิตในส่วนธุรกิจจ่ายไฟฟ้า (distribution) ขยายตัว โบรกเกอร์คาดการณ์ว่ากำไรก่อนหักดอกเบี้ย ภาษี ค่าเสื่อมราคา และค่าตัดจำหน่ายที่ปรับปรุงแล้ว (Adjusted EBITDA) จะมีอัตราการเติบโตทบต้นต่อปี (CAGR) ที่ 15% จนถึงปี 2028

Ad

บทวิเคราะห์ยังระบุว่า Nexans มีแนวโน้มการเติบโตของกำไรที่แข็งแกร่งที่สุดแห่งหนึ่งในกลุ่มธุรกิจไฟฟ้าของยุโรป ขณะที่หุ้นซื้อขายในระดับราคาที่ต่ำกว่า 9 เท่าของประมาณการอัตราส่วนมูลค่ากิจการต่อ EBITDA (EV/EBITDA) ในปี 2026 นอกจากนี้ J.P. Morgan ได้ปรับเพิ่มประมาณการ Adjusted EBITDA สำหรับปี 2026-2028 ขึ้น ซึ่งสูงกว่าที่ตลาดคาดการณ์ (Bloomberg consensus) โดยคาดว่าในปี 2028 จะอยู่ที่ 1.10 พันล้านยูโร เทียบกับที่ตลาดคาดไว้ที่ 1.04 พันล้านยูโร

ปัจจัยขับเคลื่อนจากโครงสร้างพื้นฐาน

ปัจจัยสำคัญที่สนับสนุนมุมมองเชิงบวกคือการที่ Nexans จะได้รับประโยชน์โดยตรงจากการลงทุนในระบบส่งและจ่ายไฟฟ้าของยุโรป โดย J.P. Morgan ประเมินว่ารายได้กว่า 45% ของ Adjusted EBITDA ในปี 2026 จะมาจากตลาดเหล่านี้

• ธุรกิจส่งไฟฟ้า: คาดว่าจะได้ประโยชน์จากการปรับปรุงส่วนผสมของโครงการ (project mix) และการขยายตัวของอัตรากำไร
• ธุรกิจจ่ายไฟฟ้า: การวางแผนเพิ่มกำลังการผลิตของโครงข่ายไฟฟ้าในยุโรป (European Power Grid) อีก 40% ระหว่างปี 2025-2028 จะช่วยสนับสนุนการเติบโตของรายได้อย่างรวดเร็ว

นอกจากนี้ การเข้าซื้อกิจการล่าสุดในอเมริกาเหนือยังช่วยเสริมความแข็งแกร่งของบริษัทในตลาดศูนย์ข้อมูล (data centres) โครงสร้างพื้นฐาน และพลังงาน