BofA เตือน: 'ความชะล่าใจ' อาจเป็นปัญหาใหญ่ของตลาด แม้ไร้สัญญาณตื่นตระหนก

นักกลยุทธ์ของ Bank of America (BofA) ออกโรงเตือนว่าความเสี่ยงที่ใหญ่กว่าในตลาดขณะนี้ไม่ใช่ความผันผวน แต่เป็น ความชะล่าใจ (complacency) ของนักลงทุน โดยชี้ว่าตลาดยังคงไม่มีสัญญาณของความตื่นตระหนก แม้ว่าอัตราผลตอบแทนพันธบัตรและราคาสินค้าโภคภัณฑ์จะพุ่งสูงขึ้นอย่างต่อเนื่อง

สัญญาณอันตรายในความสงบนิ่ง

ในบทวิเคราะห์ล่าสุด นักกลยุทธ์ที่นำโดย Jared Woodard ระบุว่าอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ อายุ 30 ปี ได้พุ่งขึ้นแตะระดับสูงสุดนับตั้งแต่เดือนมิถุนายน 2007 ประกอบกับราคาสินค้าโภคภัณฑ์ที่ทะยานขึ้น แต่กลับ "ไม่มีความตื่นตระหนกใดๆ" ในตลาด พวกเขาเตือนว่าการผสมผสานระหว่างตลาดที่ดูสงบนิ่งกับการแทรกแซงทางนโยบายที่เข้มข้น ถือเป็น "สูตรสำเร็จของความผันผวน" ที่อาจเกิดขึ้นได้ในอนาคต

ทีมงานยังได้ชี้ให้เห็นว่าราคาน้ำมันดีเซล ซึ่งปัจจุบันพุ่งแตะระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ที่ 6 ดอลลาร์ต่อแกลลอน เป็นจุดกดดันทางเศรษฐกิจที่แท้จริงที่น่าจับตามากกว่าราคาน้ำมันดิบที่ 100 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล เนื่องจากส่งผลกระทบโดยตรงต่อภาคการขนส่ง, โลจิสติกส์, เกษตรกรรม, การก่อสร้าง และเหมืองแร่

มุมมองต่อสินทรัพย์และการลงทุน

BofA ระบุว่าการลงทุนในธีม "peak yield" หรือการคาดการณ์ว่าอัตราผลตอบแทนพันธบัตรจะถึงจุดสูงสุดแล้วนั้นกำลังเป็นที่นิยม อย่างไรก็ตาม การปรับตัวขึ้นของสินทรัพย์ที่มีอายุยาว (long-duration assets) เช่น กลุ่มเทคโนโลยีชีวภาพ, ธนาคารระดับภูมิภาค และกองทรัสต์เพื่อการลงทุนในอสังหาริมทรัพย์ (REITs) ได้วิ่งนำหน้ากระแสเงินทุนที่ไหลเข้าจริงไปแล้ว

Ad

นักกลยุทธ์ยังเน้นย้ำถึงบทบาทของพันธบัตรในฐานะสินทรัพย์เพื่อการกระจายความเสี่ยงที่กำลังลดน้อยลง เนื่องจากในปีนี้ผลตอบแทนของพันธบัตรและหุ้นกลับมามีความสัมพันธ์เชิงบวก (positively correlated) อีกครั้ง ซึ่งสวนทางกับช่วงปี 2000-2019 ที่ภาวะโลกาภิวัตน์และเงินเฟ้อต่ำทำให้พันธบัตรเป็นเครื่องมือกระจายความเสี่ยงที่ดี นอกจากนี้ ดัชนีหุ้นกลุ่มขนส่ง (Transportation) กำลังทดสอบเส้นค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 200 วัน ซึ่งหากปรับตัวลงต่ำกว่าระดับดังกล่าว อาจเป็นสัญญาณยืนยันว่าตลาดกำลังเปลี่ยนจากภาวะ "ดีที่สุดเท่าที่จะเป็นได้" ในช่วงฤดูร้อน ไปสู่ความกังวลเรื่อง ภาวะ Stagflation ในฤดูใบไม้ร่วง

กระแสเงินทุนล่าสุด

จากข้อมูลกระแสเงินทุนในสัปดาห์สิ้นสุดวันที่ 9 กันยายน พบว่ามีเงินทุนไหลเข้าและออกจากสินทรัพย์ต่างๆ ดังนี้:

• หุ้นทั่วโลก: ไหลเข้า 9.8 พันล้านดอลลาร์ แต่ค่าเฉลี่ย 3 สัปดาห์ลดลงเหลือ 7 พันล้านดอลลาร์ จากเดิม 52 พันล้านดอลลาร์ในเดือนกรกฎาคม
• พันธบัตร: ไหลเข้า 17.5 พันล้านดอลลาร์
• เงินสด: ไหลเข้า 12.9 พันล้านดอลลาร์
• หุ้นสหรัฐฯ: เผชิญการไหลออกสุทธิ 3 สัปดาห์ที่ใหญ่ที่สุดที่ 14.2 พันล้านดอลลาร์
• หุ้นจีน: มีเงินไหลเข้าครั้งแรกในรอบ 6 สัปดาห์ที่ 1.1 พันล้านดอลลาร์
• หุ้นกลุ่มวัสดุ (Materials): มีเงินไหลเข้าต่อเนื่องเป็นสัปดาห์ที่ 10 ที่ 1.9 พันล้านดอลลาร์
• พันธบัตรระดับน่าลงทุน (Investment-grade): มีเงินไหลเข้าต่อเนื่องเป็นสัปดาห์ที่ 23 ที่ 5 พันล้านดอลลาร์