Deutsche Bank ปรับลดคำแนะนำหุ้น Lundbeck ชี้ยาหลัก Rexulti เผชิญความเสี่ยงรอบด้าน

Deutsche Bank ได้ปรับลดคำแนะนำการลงทุนในหุ้นของบริษัท Lundbeck จาก "ถือ" (Hold) เป็น "ขาย" (Sell) และปรับลดราคาเป้าหมายลงสู่ระดับ 36 โครนเดนมาร์ก (DKK) จากเดิม 40 โครนเดนมาร์ก การตัดสินใจดังกล่าวมีขึ้นท่ามกลางความกังวลต่อปัจจัยลบที่เพิ่มขึ้นซึ่งส่งผลกระทบต่อยา Rexulti ซึ่งเป็นผลิตภัณฑ์หลักของบริษัท

ความท้าทายที่ Rexulti ต้องเผชิญ

นักวิเคราะห์จาก Deutsche Bank ระบุว่ายา Rexulti ซึ่งสร้างรายได้คิดเป็นสัดส่วนประมาณ 25% ของรายได้รวมทั้งหมดของ Lundbeck กำลังเผชิญกับแรงกดดันสำคัญ 3 ประการ ซึ่งอาจนำไปสู่การลดลงของยอดขายเฉลี่ยต่อปีในระดับเลขตัวเดียวช่วงต้น (low single-digit) ระหว่างปี 2026 ถึง 2030

ปัจจัยลบดังกล่าวประกอบด้วย:

• การแข่งขันที่เพิ่มขึ้น: โดยเฉพาะจากยา Auvelity
• การปรับลดราคาโดยภาครัฐ: คาดว่าจะมีการปรับลดราคาภายใต้กฎหมาย Inflation Reduction Act (IRA) ของสหรัฐฯ ในปี 2028 โดยยอดขายของ Rexulti ในสหรัฐฯ ประมาณ 35% มาจากโครงการ Medicare
• การหมดอายุของสิทธิบัตร: สิทธิบัตรของยาจะหมดอายุลงในปี 2029 ซึ่งจะเปิดทางให้มียาชื่อสามัญเข้ามาแข่งขันในตลาด

การประเมินมูลค่าและแนวโน้มในอนาคต

Ad

แม้ว่า Deutsche Bank จะปรับเพิ่มประมาณการสำหรับยาตัวใหม่ๆ ที่อยู่ในระยะท้ายของการพัฒนา (late-stage pipeline) แต่ก็ไม่เพียงพอที่จะชดเชยมูลค่าของ Rexulti ที่คาดว่าจะลดลงอย่างมีนัยสำคัญตั้งแต่ปี 2028 เป็นต้นไป

ราคาเป้าหมายใหม่ที่ DKK 36 สะท้อนถึงความเสี่ยงที่ราคาหุ้นอาจปรับตัวลดลง (downside) ได้อีก 18% จากราคาปิดล่าสุด การประเมินมูลค่านี้อ้างอิงจากอัตราส่วนราคาต่อกำไร (P/E) ปีงบประมาณ 2027 ที่ 6 เท่า ซึ่งเป็นส่วนลดถึง 66% เมื่อเทียบกับค่าเฉลี่ยของบริษัทในกลุ่มอุตสาหกรรมยาขนาดกลางและเล็กในยุโรป เพื่อสะท้อนความเสี่ยงจากการหมดอายุของสิทธิบัตรและความเสี่ยงด้านการควบรวมกิจการ

ปัจจัยอื่นๆ และความเคลื่อนไหวของราคาหุ้น

ข่าวดังกล่าวเกิดขึ้นหลังจาก Lundbeck รายงานผลประกอบการครึ่งแรกของปี 2026 ซึ่งมีรายได้รวมเติบโต 16% แต่การเติบโตที่แท้จริงชะลอตัวลงจากไตรมาสแรก นอกจากนี้ Lundbeckfond Invest A/S ซึ่งเป็นผู้ถือหุ้นรายใหญ่ ได้เสนอให้มีการแลกเปลี่ยนหุ้น A เป็นหุ้น B ซึ่งจะทำให้มีอุปทานของหุ้น B ในตลาดเพิ่มขึ้นโดยตรง