HSBC หั่นเครดิต IBM สู่ "Reduce" ชี้ "พอร์ตสังเคราะห์" ของคู่แข่งให้มูลค่าดีกว่า

HSBC ได้ปรับลดอันดับความน่าลงทุนของหุ้น IBM (NYSE:IBM) ลงสู่ระดับ "ลดน้ำหนักการลงทุน" (Reduce) จากเดิมที่ระดับ "ถือ" (Hold) พร้อมทั้งปรับลดราคาเป้าหมายลงอย่างมีนัยสำคัญ โดยให้เหตุผลว่าการสร้างพอร์ตโฟลิโอที่ประกอบด้วยหุ้นของบริษัทคู่แข่งสามารถให้ผลตอบแทนที่เหนือกว่าได้

รายละเอียดการปรับลดอันดับ

ในบทวิเคราะห์ที่เผยแพร่เมื่อวันอังคาร HSBC ได้กำหนดราคาเป้าหมายใหม่สำหรับ IBM ไว้ที่ $191 ลดลงจากเดิมที่ $231 ซึ่งสะท้อนถึงโอกาสที่ราคาหุ้นอาจปรับตัวลดลง (downside) ถึง 33.6% จากระดับปัจจุบัน

Abhishek Shukla นักวิเคราะห์ของ HSBC ระบุว่ามุมมองเชิงลบนี้เกิดจากการเปรียบเทียบกับสิ่งที่ธนาคารเรียกว่า "IBM สังเคราะห์" (synthetic IBM) ซึ่งเป็นแนวคิดที่แสดงให้เห็นว่านักลงทุนสามารถเข้าถึงธุรกิจในลักษณะเดียวกันได้ด้วยศักยภาพในการสร้างกำไรที่สูงกว่าผ่านบริษัทอื่น

แนวคิด "IBM สังเคราะห์"

HSBC ได้สร้างพอร์ตการลงทุนจำลองขึ้นมาโดยประกอบด้วยหุ้นของบริษัทคู่แข่งในแต่ละกลุ่มธุรกิจของ IBM ได้แก่ SAP, Accenture, HP และ IonQ บทวิเคราะห์ระบุว่า ด้วยเงินลงทุนที่เท่ากับราคาหุ้น IBM หนึ่งหุ้น ($287.56) นักลงทุนสามารถซื้อหุ้นผสมในพอร์ตดังกล่าวได้

Ad

ธนาคารคาดการณ์ว่าพอร์ตโฟลิโอสังเคราะห์นี้จะสามารถสร้างกำไรต่อหุ้น (EPS) ในปี 2030 ได้ถึง $23.15 ซึ่งสูงกว่าประมาณการกำไรต่อหุ้นนอกมาตรฐาน GAAP (non-GAAP EPS) ของ IBM ที่คาดว่าจะอยู่ที่ $16.59 ถึง 40%

ปัจจัยพื้นฐานและความกังวลด้านมูลค่า

HSBC ยังชี้ให้เห็นถึงความกังวลในหลายด้าน โดยระบุว่าการเติบโตของ IBM มีความยั่งยืนน้อยกว่าคู่แข่งอย่าง SAP และ Accenture เนื่องจากต้องพึ่งพาการลดต้นทุนอย่างต่อเนื่อง นอกจากนี้ ในธุรกิจควอนตัมคอมพิวติ้ง IonQ ดูเหมือนจะมีความก้าวหน้ามากกว่า โดยได้รับคำสั่งซื้อใหม่เกือบ $600 ล้าน ในช่วง 5 ไตรมาสที่ผ่านมา เทียบกับ IBM ที่ได้รับเพียง $100 ล้าน

ในด้านการประเมินมูลค่า HSBC ตั้งข้อสังเกตว่า IBM ซื้อขายที่อัตราส่วนราคาต่อกำไรคาดการณ์ล่วงหน้า (P/E) นอกมาตรฐาน GAAP สำหรับปี 2027 ที่ 22.0 เท่า ซึ่งสูงกว่าค่ามัธยฐานของกลุ่มอุตสาหกรรมที่ 16.9 เท่า แม้ว่าบริษัทจะมีการคาดการณ์การเติบโตของกำไรที่ช้ากว่าก็ตาม