Goldman Sachs คงคำแนะนำ 'เป็นกลาง' ต่อ Tesla: ชี้ Cybercab ต้นทุนต่ำ แต่การขยายซอฟต์แวร์คือปัจจัยชี้ขาดมูลค่า

Goldman Sachs ยังคงคำแนะนำการลงทุนในหุ้น Tesla (TSLA.US) ไว้ที่ระดับ "เป็นกลาง" (Neutral) พร้อมราคาเป้าหมาย 12 เดือนที่ 360 ดอลลาร์สหรัฐ โดยชี้ว่าแม้รถแท็กซี่ไร้คนขับ Cybercab จะสร้างความได้เปรียบด้านต้นทุนอย่างชัดเจน แต่กุญแจสำคัญที่แท้จริงต่อการประเมินมูลค่าในระยะยาวนั้นอยู่ที่ความสามารถในการขยายธุรกิจซอฟต์แวร์ขับขี่อัตโนมัติในเชิงภูมิศาสตร์

การเปิดตัว Cybercab และปฏิกิริยาของตลาด

เมื่อวันที่ 3 กันยายนที่ผ่านมา Tesla ได้จัดงานเปิดตัว Cybercab อย่างเป็นทางการในเมืองออสติน รัฐเท็กซัส และเริ่มให้บริการเชิงพาณิชย์ในพื้นที่จำกัด ตัวรถถูกออกแบบมาเพื่อการขับขี่อัตโนมัติโดยสมบูรณ์ โดยตัดพวงมาลัย คันเร่ง และแป้นเบรกออกไป พร้อมกันนี้ Tesla ยังประกาศว่ายานยนต์ในกลุ่ม Robotaxi ของบริษัทได้วิ่งสะสมในโหมด "ไร้การควบคุมดูแล" (unsupervised) ครบ 1 ล้านไมล์แล้ว

อย่างไรก็ตาม เพียงไม่กี่ชั่วโมงหลังการเปิดตัว สำนักงานความปลอดภัยการจราจรบนทางหลวงแห่งชาติสหรัฐฯ (NHTSA) ได้ประกาศเริ่มการตรวจสอบการปฏิบัติตามกฎระเบียบของ Cybercab ประมาณ 1,000 คัน ข่าวดังกล่าวส่งผลให้ราคาหุ้น Tesla ร่วงลงอย่างหนัก 5.92% ปิดที่ 354.08 ดอลลาร์ในวันที่ 4 กันยายน หลังจากที่เพิ่งปรับตัวขึ้น 5.42% ในวันก่อนหน้าจากความคาดหวังในการเปิดตัว

มุมมอง Goldman Sachs: ซอฟต์แวร์คือหัวใจสำคัญ

นักวิเคราะห์ของ Goldman Sachs ระบุในรายงานว่า การที่ Tesla มุ่งเน้นการผลิตยานยนต์ต้นทุนต่ำจะช่วยเพิ่มความสามารถในการทำกำไรของธุรกิจ Robotaxi โดยคาดว่าหาก Tesla สามารถควบคุมต้นทุนการผลิต Cybercab ให้อยู่ในช่วง 20,000 ถึง 30,000 ดอลลาร์ต่อคันได้ จะทำให้มีความได้เปรียบด้านต้นทุนต่อไมล์ราว 0.05 ถึง 0.30 ดอลลาร์ เมื่อเทียบกับคู่แข่งที่มียานยนต์ต้นทุนสูงกว่ามาก (เช่น Waymo ที่มีต้นทุนประมาณ 70,000 ถึง 150,000 ดอลลาร์)

Ad

กระนั้น Goldman Sachs ย้ำว่า ปัจจัยที่สำคัญกว่าสำหรับนักลงทุนคือ ความสามารถของซอฟต์แวร์ปัญญาประดิษฐ์ (AI) ของ Tesla ในการขยายบริการให้ครอบคลุมพื้นที่ทางภูมิศาสตร์ที่กว้างขวางขึ้นอย่างรวดเร็ว เนื่องจากการขยายบริการในวงกว้างจะสร้างรายได้ที่มากขึ้นและช่วยกระจายต้นทุนของยานยนต์ออกไป ทำให้ปัจจัยทางเศรษฐศาสตร์ของซอฟต์แวร์มีความสำคัญต่อโมเดลกำไรมากกว่าราคารถยนต์

ความเห็นที่แตกต่างของนักวิเคราะห์

ตลาดยังคงมีความเห็นที่แตกต่างกันอย่างมากต่อหุ้น Tesla โดยข้อมูลจาก LSEG ระบุว่ามีนักวิเคราะห์ 24 รายแนะนำ "ซื้อ", 23 รายแนะนำ "ถือ" และอีก 7 รายแนะนำ "ขาย"

• GLJ Research ย้ำคำแนะนำ "ขาย" ด้วยราคาเป้าหมายเพียง 24.86 ดอลลาร์ โดยให้เหตุผลว่าราคาหุ้นปัจจุบันซื้อขายที่อัตราส่วน P/E สูงถึง 328 เท่า ซึ่งเป็นการประเมินมูลค่าที่สูงเกินจริง
• Morgan Stanley คงคำแนะนำ "ถือ" (Equal-weight) ที่ราคาเป้าหมาย 400 ดอลลาร์
• StoneX ย้ำคำแนะนำ "ซื้อ" หลังการเปิดตัว Cybercab พร้อมราคาเป้าหมาย 475 ดอลลาร์
• Goldman Sachs ประเมินว่าในกรณีที่ดีที่สุด (bull case) ราคาหุ้นอาจไปถึง 500 ดอลลาร์ แต่ในกรณีที่เลวร้ายที่สุด (bear case) อาจลดลงเหลือ 150 ดอลลาร์ โดยมีความเสี่ยงหลักจากอุปสงค์รถยนต์ไฟฟ้าที่ชะลอตัว การแข่งขันที่รุนแรง และความล่าช้าในการพัฒนาผลิตภัณฑ์