ผลตอบแทนพันธบัตรเยอรมนี 2 ปี พุ่งใกล้ระดับสูงสุดรอบปี ท่ามกลางความเสี่ยงพลังงานหนุน ECB คุมเข้ม

อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลในยูโรโซนยังคงเคลื่อนไหวใกล้ระดับสูงสุดในรอบหลายเดือน โดยอัตราผลตอบแทนพันธบัตรเยอรมนีอายุ 2 ปี ซึ่งมีความอ่อนไหวสูงต่อนโยบายอัตราดอกเบี้ย ได้พุ่งขึ้นใกล้ระดับสูงสุดนับตั้งแต่เดือนมีนาคม 2024 ปัจจัยหลักมาจากความผันผวนในตลาดพลังงานที่ทำให้นักลงทุนคาดการณ์ว่าธนาคารกลางยุโรป (ECB) อาจต้องดำเนินนโยบายการเงินที่เข้มงวดมากขึ้น

สถานการณ์ตลาดพันธบัตร

อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลเยอรมนีอายุ 2 ปี ซึ่งเป็นมาตรวัดการคาดการณ์อัตราดอกเบี้ยระยะสั้น เคลื่อนไหวอยู่ที่ประมาณ 2.78% หลังจากแตะระดับสูงสุดระหว่างวันที่ 2.817% ในวันจันทร์ ซึ่งเป็นระดับสูงสุดในรอบ 28 เดือน

ขณะเดียวกัน อัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 10 ปี (Bund) ซึ่งเป็นอัตราผลตอบแทนอ้างอิงของยูโรโซน ซื้อขายทรงตัวถึงปรับขึ้นเล็กน้อยที่ระดับ 3.15% สะท้อนให้เห็นว่าตลาดพันธบัตรกำลังเตรียมพร้อมสำหรับการตัดสินใจด้านนโยบายการเงินของ ECB ที่จะมีขึ้นในวันพฤหัสบดีนี้

ปัจจัยหนุนจากความเสี่ยงด้านพลังงาน

แรงกดดันต่อต้นทุนการกู้ยืมระยะสั้นในยุโรปมีสาเหตุหลักมาจากความเชื่อมโยงระหว่างราคาน้ำมันดิบและการคาดการณ์อัตราดอกเบี้ย แม้ว่าราคาน้ำมันจะมีการย่อตัวลงบ้างจากรายงานช่องทางการทูตระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่าน แต่ตลาดพลังงานโดยรวมยังคงเต็มไปด้วยความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์

Ad

ความกังวลล่าสุดเกี่ยวกับการหยุดชะงักของอุปทานในตะวันออกกลางได้ทวีความรุนแรงขึ้น หลังจากกลุ่มฮูตีในเยเมนขู่ว่าจะปิดล้อมเส้นทางเดินเรือของซาอุดีอาระเบีย ซึ่งอาจจุดชนวนให้เงินเฟ้อในยูโรโซนกลับมาเร่งตัวอีกครั้ง เนื่องจากต้นทุนพลังงานที่สูงขึ้นมักส่งผ่านไปยังต้นทุนการขนส่งและการผลิต

แนวโน้มการดำเนินนโยบายของ ECB

ข้อมูลจากการกำหนดราคาในตลาดสวอป (Swaps pricing) บ่งชี้ว่า เทรดเดอร์คาดการณ์ว่า ECB จะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยต่อไปจนถึงช่วงต้นปี 2027 และได้สะท้อนโอกาสการขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเดือนกันยายนไปเกือบเต็มตัวแล้ว

แม้ว่าตลาดจะคาดการณ์อย่างกว้างขวางว่าประธาน ECB คริสติน ลาการ์ด จะคงอัตราดอกเบี้ยเงินฝากไว้ที่ 2.25% ในการประชุมวันพฤหัสบดีนี้ แต่ความเสี่ยงด้านพลังงานที่ยังคงอยู่ทำให้ ECB มีพื้นที่จำกัดในการส่งสัญญาณว่าจะยุติวงจรการขึ้นดอกเบี้ยในเร็วๆ นี้