Imbal Hasil Obligasi 2 Tahun Jerman Dekati Level Tertinggi 2024 di Tengah Risiko Energi

Biaya pinjaman di Zona Euro bertahan di dekat level tertinggi multi-bulan, dengan imbal hasil obligasi pemerintah Jerman bertenor 2 tahun mendekati puncaknya sejak Maret 2024. Kondisi ini didorong oleh volatilitas pasar energi yang persisten, yang memaksa investor untuk memperhitungkan lintasan kebijakan yang lebih agresif dari Bank Sentral Eropa (ECB).

Rincian Pergerakan Pasar

Imbal hasil obligasi 2 tahun Jerman, yang merupakan proksi untuk ekspektasi suku bunga jangka pendek, berada di sekitar 2,78%. Angka ini tidak jauh dari puncak intraday hari Senin di 2,817%, yang merupakan level tertinggi dalam 28 bulan terakhir.

Sementara itu, imbal hasil obligasi Bund 10 tahun yang menjadi acuan diperdagangkan sedikit lebih tinggi di level 3,15%. Pasar obligasi tetap berada pada level yang tinggi menjelang pertemuan kebijakan moneter ECB yang dijadwalkan pada hari Kamis mendatang.

Risiko Energi Mendorong Ekspektasi *Hawkish*

Korelasi yang kuat antara harga minyak mentah dan ekspektasi suku bunga jangka pendek kembali muncul dan menopang imbal hasil obligasi. Pasar energi tetap tegang akibat gesekan geopolitik, meskipun ada laporan mengenai jalur diplomatik antara Washington dan Teheran yang sempat menekan harga.

Ad

Ancaman baru dari gerakan Houthi di Yaman untuk memberlakukan blokade laut terhadap Arab Saudi telah memperkuat kekhawatiran bahwa gangguan pasokan yang berulang di Timur Tengah dapat memicu kembali inflasi di Zona Euro. Kenaikan biaya energi berisiko merembet ke biaya transportasi dan manufaktur, menjaga risiko inflasi tetap condong ke atas.

Implikasi untuk Kebijakan ECB

Pasar *swap* kini mengindikasikan bahwa para pedagang mengantisipasi pengetatan moneter tambahan dari ECB hingga awal 2027, dengan kenaikan suku bunga pada bulan September hampir sepenuhnya diperhitungkan (*fully priced in*).

Meskipun Presiden ECB Christine Lagarde diperkirakan akan mempertahankan suku bunga deposito tidak berubah pada 2,25% pada hari Kamis, latar belakang risiko energi yang persisten membatasi ruang bagi ECB untuk memberi sinyal akhir dari siklus kenaikan suku bunganya. Para analis mencatat, meskipun survei perusahaan menunjukkan moderasi pada harga jual dan pertumbuhan upah, dampak dari produk energi olahan masih menjadi risiko utama.