Jefferies ปรับลดอันดับหุ้น Generali เป็น "ถือ" หลังราคาพุ่งขึ้น 123%

เมื่อวันพุธที่ผ่านมา Jefferies ได้ปรับลดอันดับหุ้น Generali บริษัทประกันภัยสัญชาติอิตาลี จาก "ซื้อ" เป็น **ถือ" โดยอ้างถึงการพุ่งขึ้นอย่างมากของราคาหุ้นที่ทำให้มีโอกาสเพิ่มขึ้นอีกไม่มากนัก โบรกเกอร์ระบุว่าเป้าหมายราคาใหม่ไม่ให้ผลตอบแทนรวมแก่ผู้ถือหุ้นมากพอที่จะคงคำแนะนำให้ซื้อหุ้นต่อไปได้

การประเมินมูลค่าใหม่

แม้ว่า Jefferies จะปรับเพิ่มเป้าหมายราคาสำหรับ Generali เป็น 38 ยูโร จากเดิม 28.50 ยูโร แต่เป้าหมายใหม่นี้ยังต่ำกว่าราคาปิดของหุ้นเมื่อวันอังคารที่ 43.07 ยูโร การปรับเปลี่ยนนี้เกิดขึ้นหลังจากนักวิเคราะห์ปรับแบบจำลองการประเมินมูลค่าไปใช้กำไรปกติในปี 2027

นักวิเคราะห์ของบริษัทเน้นย้ำถึงผลการดำเนินงานที่ยอดเยี่ยมของ Generali โดยราคาหุ้นพุ่งขึ้น 123% ตั้งแต่เดือนมกราคม 2024 ซึ่งสูงกว่าการเพิ่มขึ้น 52% ของดัชนีภาคประกันภัยยุโรป (SXIP) ในช่วงเวลาเดียวกันอย่างมาก รายงานระบุว่า อัตราส่วนราคาต่อกำไรล่วงหน้าของหุ้นดังกล่าวได้ขยายตัวจากต่ำกว่า 8 เท่าเป็นมากกว่า 12 เท่า

มุมมองที่ระมัดระวังแม้พื้นฐานแข็งแกร่ง

นักวิเคราะห์ของ Jefferies กล่าวว่า พวกเขายังคงมีมุมมองเชิงบวกต่อกลยุทธ์ของบริษัท Generali แต่เชื่อว่าราคาหุ้นในปัจจุบันได้สะท้อนถึงการปรับปรุงการดำเนินงานที่คาดการณ์ไว้แล้ว ก่อนที่บริษัทประกันภัยจะประกาศผลประกอบการ 9 เดือนในวันที่ 13 พฤศจิกายน บริษัทได้ระบุถึงอุปสรรคที่อาจจำกัดการปรับเพิ่มประมาณการกำไรเพิ่มเติม

ข้อกังวลหลัก ได้แก่:

Ad

• ประกันภัยที่ไม่ใช่ประกันชีวิต: คาดการณ์ว่าแนวโน้มราคาขายปลีกจะแย่ลงและสภาพอากาศในท้องถิ่นจะไม่เอื้ออำนวย แม้ว่าบริษัทจะมีประวัติการรับประกันภัยที่แข็งแกร่ง
• ประกันชีวิต: ความกังวลที่เพิ่มขึ้นเกี่ยวกับอัตราการยกเลิกกรมธรรม์ในพอร์ตกรมธรรม์ที่มีอยู่และแรงกดดันด้านการแข่งขันต่ออัตรากำไรสำหรับธุรกิจใหม่

แม้จะมีข้อกังวลเหล่านี้ Jefferies ก็ได้เพิ่มประมาณการกำไรต่อหุ้นของตนเองสำหรับ Generali โดยเพิ่มการคาดการณ์ปี 2026 ขึ้น 7% เป็น 3.30 ยูโร

บริบทตลาด

มูลค่าของ Generali ในปัจจุบันอยู่ในระดับเดียวกับ Allianz ซึ่งเป็นคู่แข่งสำคัญ โดยทั้งสองบริษัทมีอัตราส่วนราคาต่อกำไร (P/E) มากกว่า 13 เท่าของกำไรที่คาดการณ์ไว้ในปี 2026 ตามการวิเคราะห์ของ Jefferies ในขณะที่ AXA บริษัทประกันภัยของฝรั่งเศส มีอัตราส่วนราคาต่อกำไรอยู่ที่ประมาณ 11 เท่า ปัจจุบัน Jefferies ให้คำแนะนำ "ซื้อ" สำหรับ AXA และ "ถือ" สำหรับ Allianz

การประเมินมูลค่าในกรณีพื้นฐานของ Jefferies ที่ 38 ยูโรสำหรับ Generali นั้น สมมติว่ามีการซื้อหุ้นคืนปีละ 500 ล้านยูโร และอัตราส่วนรวมของธุรกิจประกันภัยที่ไม่ใช่ประกันชีวิตอยู่ที่ 92.4% หากมูลค่าเพิ่มขึ้นเป็น 50 ยูโร จะต้องมีการซื้อหุ้นคืนที่มากขึ้นและอัตราส่วนรวมที่แข็งแกร่งขึ้น ในขณะที่กรณีที่มูลค่าลดลงเหลือ 30 ยูโรนั้น สมมติว่าไม่มีการซื้อหุ้นคืนและอัตราส่วนที่อ่อนแอลงที่ 95.5%