Generali Diturunkan Peringkatnya Menjadi "Hold" oleh Jefferies Setelah Kenaikan 123%

Jefferies menurunkan peringkat perusahaan asuransi Italia Generali menjadi "tahan" dari "beli" pada hari Rabu, dengan alasan reli saham yang kuat yang menyisakan ruang terbatas untuk kenaikan lebih lanjut. Broker tersebut mencatat bahwa target harga barunya tidak lagi memberikan pengembalian total pemegang saham yang cukup untuk mempertahankan rekomendasi beli.

Penilaian Ulang Valuasi

Meskipun Jefferies menaikkan target harga untuk Generali menjadi €38 dari sebelumnya €28,50, target baru ini berada di bawah harga penutupan saham pada hari Selasa sebesar €43,07. Penyesuaian ini dilakukan setelah analis memajukan model valuasi mereka ke pendapatan normalisasi tahun 2027.

Analis di perusahaan tersebut menyoroti kinerja luar biasa Generali, dengan saham melonjak 123% sejak Januari 2024. Ini secara signifikan melampaui kenaikan 52% dari indeks sektor asuransi Eropa yang lebih luas (SXIP) selama periode yang sama. Menurut catatan tersebut, rasio harga terhadap laba (P/E) saham Generali juga telah meningkat dari kurang dari delapan kali menjadi lebih dari 12 kali.

Prospek Hati-hati Meskipun Fundamental Kuat

Analis Jefferies mengatakan mereka mempertahankan pandangan konstruktif terhadap strategi perusahaan Generali tetapi percaya bahwa harga saham saat ini sudah mencerminkan sebagian besar peningkatan operasional yang diharapkan. Menjelang hasil sembilan bulan perusahaan asuransi yang akan dirilis pada 13 November, perusahaan mengidentifikasi potensi hambatan yang dapat membatasi peningkatan laba lebih lanjut.

Kekhawatiran utama meliputi:

Ad

• Asuransi Non-Jiwa: Ekspektasi tren harga ritel yang memburuk dan kondisi cuaca lokal yang kurang menguntungkan, meskipun rekam jejak underwriting perusahaan yang kuat.
• Asuransi Jiwa: Meningkatnya kekhawatiran atas tingkat pembatalan polis yang ada dan tekanan kompetitif pada margin untuk bisnis baru.

Terlepas dari kekhawatiran ini, Jefferies meningkatkan estimasi laba per sahamnya sendiri untuk Generali, menaikkan perkiraan tahun 2026 sebesar 7% menjadi €3,30.

Konteks Pasar

Valuasi Generali saat ini setara dengan perusahaan sejenis, Allianz, dengan keduanya diperdagangkan pada lebih dari 13 kali lipat laba yang diharapkan pada tahun 2026, menurut analisis Jefferies. Sebaliknya, perusahaan asuransi Prancis AXA diperdagangkan pada kelipatan sekitar 11 kali. Jefferies saat ini memberi peringkat AXA sebagai "beli" dan Allianz sebagai "tahan".

Valuasi skenario dasar broker sebesar €38 untuk Generali mengasumsikan pembelian kembali saham tahunan sebesar €500 juta dan rasio gabungan non-jiwa sebesar 92,4%. Skenario kenaikan hingga €50 akan membutuhkan pembelian kembali saham yang lebih agresif dan rasio gabungan yang lebih kuat, sementara skenario penurunan sebesar €30 mengasumsikan tidak ada pembelian kembali saham dan rasio yang lebih lemah sebesar 95,5%.