Generali Diturunkan kepada Pegangan oleh Jefferies Selepas Rali 123%

Jefferies menurunkan penanggung insurans Itali Generali kepada "tahan" daripada "beli" pada hari Rabu, memetik kenaikan kukuh saham yang telah meninggalkan ruang terhad untuk keuntungan selanjutnya. Broker itu menyatakan bahawa sasaran harga baharunya tidak lagi memberikan pulangan pemegang saham keseluruhan yang mencukupi untuk mengekalkan cadangan beli.

Penilaian Semula Penilaian

Walaupun Jefferies menaikkan sasaran harganya untuk Generali kepada €38 daripada €28.50 sebelumnya, sasaran baharu ini berada di bawah harga penutupan saham pada hari Selasa iaitu €43.07. Pelarasan ini berlaku selepas penganalisis melancarkan model penilaian mereka ke hadapan kepada pendapatan 2027 yang normal.

Penganalisis di firma itu menekankan prestasi luar biasa Generali, dengan saham melonjak 123% sejak Januari 2024. Ini jauh mengatasi keuntungan 52% daripada indeks sektor insurans Eropah (SXIP) yang lebih luas dalam tempoh yang sama. Gandaan harga-ke-pendapatan hadapan saham juga telah berkembang daripada kurang lapan kali ganda kepada lebih daripada 12 kali ganda, menurut nota itu.

Tinjauan Berhati-hati Walaupun Asas yang Kukuh

Penganalisis Jefferies berkata mereka mengekalkan pandangan yang membina terhadap strategi korporat Generali tetapi percaya harga saham semasa sudah mencerminkan sebahagian besar penambahbaikan operasi yang dijangkakan. Menjelang keputusan sembilan bulan penanggung insurans yang dijadualkan pada 13 November, firma itu mengenal pasti potensi rintangan yang boleh mengekang peningkatan pendapatan selanjutnya.

Kebimbangan utama termasuk:

Ad

• Insurans Bukan Hayat: Jangkaan trend harga runcit yang semakin merosot dan keadaan cuaca tempatan yang kurang baik, meskipun rekod pengunderaitan syarikat yang kukuh.
• Insurans Hayat: Kebimbangan yang semakin meningkat mengenai kadar luput dalam buku polisi sedia ada dan tekanan persaingan terhadap margin untuk perniagaan baharu.

Walaupun terdapat kebimbangan ini, Jefferies meningkatkan anggaran pendapatan sesahamnya sendiri untuk Generali, meningkatkan ramalan 2026 sebanyak 7% kepada €3.30.

Konteks Pasaran

Penilaian Generali kini setanding dengan rakan sebaya Allianz, dengan kedua-duanya diniagakan pada lebih 13 kali ganda pendapatan 2026 yang dijangkakan, menurut analisis Jefferies. Sebaliknya, syarikat insurans Perancis AXA diniagakan pada gandaan sekitar 11 kali. Jefferies kini menilai AXA sebagai "beli" dan Allianz sebagai "tahan."

Penilaian kes asas broker sebanyak €38 untuk Generali mengandaikan pembelian balik saham tahunan sebanyak €500 juta dan nisbah gabungan bukan hayat sebanyak 92.4%. Senario menaik kepada €50 memerlukan pembelian balik yang lebih agresif dan nisbah gabungan yang lebih kukuh, manakala kes penurunan sebanyak €30 mengandaikan tiada pembelian balik dan nisbah yang lebih lemah sebanyak 95.5%.