ความเสี่ยงทางการคลังของฝรั่งเศสส่งผลให้อัตราผลตอบแทนพันธบัตรยูโรโซนสูงขึ้น

อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลยูโรโซนปรับตัวสูงขึ้นจากระดับต่ำสุดในรอบหลายสัปดาห์เมื่อวันอังคาร เนื่องจากความกังวลที่เพิ่มขึ้นเกี่ยวกับเสถียรภาพทางการคลังของฝรั่งเศสกระตุ้นให้เกิดการปรับราคาความเสี่ยงในตลาดตราหนี้ของภูมิภาค การเทขายตราหนี้รัฐบาลฝรั่งเศสบดบังความโล่งใจชั่วคราวจากราคาน้ำมันที่ลดลง ทำให้ปารีสกลายเป็นจุดสนใจของนักลงทุน

ความเสี่ยงด้านตราหนี้รัฐบาลฝรั่งเศสพุ่งสูงขึ้น

ความวิตกกังวลในตลาดเกี่ยวกับสุขภาพทางการเงินของฝรั่งเศสทวีความรุนแรงขึ้น โดยต้นทุนในการประกันตราหนี้รัฐบาลจากการผิดนัดชำระหนี้พุ่งสูงขึ้นสู่ระดับสูงสุดนับตั้งแต่ช่วงที่การระบาดใหญ่ถึงจุดสูงสุดในเดือนมีนาคม 2020 การพุ่งสูงขึ้นของ สัญญาแลกเปลี่ยนความเสี่ยงจากการผิดนัดชำระหนี้ (CDS) สะท้อนให้เห็นถึงความกังวลอย่างลึกซึ้งของสถาบันต่างๆ เกี่ยวกับการขาดดุลโครงสร้างของประเทศและความขัดแย้งทางการเมืองที่ยืดเยื้อ

จากข้อมูลการคาดการณ์ทางการคลังอย่างเป็นทางการที่อ้างอิงโดย Investing.com หนี้สาธารณะของฝรั่งเศสกำลังอยู่ในทิศทางที่น่าเป็นห่วง:

• คาดว่าอัตราส่วนหนี้ต่อ GDP จะแตะระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ที่ 119.3% ในปี 2026
• การคาดการณ์แสดงให้เห็นว่าจะเพิ่มขึ้นอีกเป็น 121.7% ในปี 2027

แนวโน้มนี้ ประกอบกับการลดอันดับเครดิตก่อนหน้านี้และการขาดการรวมบัญชีทางการคลัง ได้บั่นทอนสถานะของพันธบัตรรัฐบาลฝรั่งเศส (OATs) ในฐานะสินทรัพย์ปลอดภัยหลักในเขตยูโร

ส่วนต่างอัตราผลตอบแทนที่กว้างขึ้นบ่งชี้ถึงความกังวลของนักลงทุน

Ad

ปฏิกิริยาของตลาดนั้นรุนแรงมาก โดยพันธบัตร OAT อายุ 10 ปีของฝรั่งเศสกลายเป็นพันธบัตรภาครัฐที่ให้ผลตอบแทนแย่ที่สุดในกลุ่มประเทศพัฒนาแล้วหลักๆ ในปี 2026 อัตราผลตอบแทนของพันธบัตร OAT อายุ 10 ปีพุ่งสูงขึ้นมากกว่า 90 จุดพื้นฐาน นับตั้งแต่ต้นปี ซึ่งสูงกว่าการเพิ่มขึ้นของพันธบัตร Bund ของเยอรมนีหรือพันธบัตร Treasury ของสหรัฐฯ มาก

เมื่อวันอังคารที่ผ่านมา อัตราผลตอบแทนพันธบัตรฝรั่งเศสอายุ 10 ปี ซึ่งเป็นเกณฑ์มาตรฐาน ปรับตัวสูงขึ้นเป็น 4.502% ขณะที่อัตราผลตอบแทนพันธบัตร Bund อายุ 10 ปี ซึ่งเป็นเกณฑ์มาตรฐานสำคัญของยุโรป ปรับตัวสูงขึ้นเป็น 3.479% ส่วนต่างที่กว้างขึ้นระหว่างทั้งสองบ่งชี้ว่านักลงทุนกำลังเรียกร้องค่าพรีเมียมความเสี่ยงที่สูงขึ้นอย่างมากสำหรับการถือครองพันธบัตรฝรั่งเศส ผลการดำเนินงานที่ต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้นี้ยังเห็นได้ชัดในตลาดหุ้น โดยดัชนี CAC 40 ของฝรั่งเศสทรงตัวในปีนี้ เมื่อเทียบกับดัชนี STOXX 600 ที่ครอบคลุมกว่า ซึ่งเพิ่มขึ้นเกือบ 7%

นโยบาย ECB อยู่ในความสนใจ

ในขณะที่ความตึงเครียดทางการคลังในฝรั่งเศสเป็นปัจจัยหลักที่ส่งผลต่อความเชื่อมั่น ตลาดหุ้นยุโรปโดยรวมได้รับแรงหนุนจากราคาน้ำมันที่ลดลง อย่างไรก็ตาม นักลงทุนยังคงระมัดระวังก่อนการปรากฏตัวต่อสาธารณะของเจ้าหน้าที่ระดับสูงของธนาคารกลางยุโรป (ECB) รวมถึงประธานคริสติน ลาการ์ด

นักลงทุนกำลังจับตาดูสัญญาณต่างๆ อย่างใกล้ชิดว่า ECB เชื่อว่าการขึ้นอัตราดอกเบี้ยล่าสุดเป็น 2.50% นั้นเพียงพอที่จะควบคุมอัตราเงินเฟ้อหรือไม่ หรือว่าความท้าทายทางการคลังที่ยืดเยื้อในประเทศสมาชิกหลักอย่างฝรั่งเศสอาจทำให้เส้นทางการปรับนโยบายการเงินของธนาคารกลางในอนาคตซับซ้อนขึ้น