Risiko Fiskal Prancis Mendorong Imbal Hasil Obligasi Zona Euro Lebih Tinggi

Imbal hasil obligasi pemerintah zona euro naik dari level terendah beberapa minggu pada hari Selasa karena meningkatnya kekhawatiran atas stabilitas fiskal Prancis mendorong penyesuaian kembali risiko di pasar utang kawasan tersebut. Aksi jual utang negara Prancis menutupi sedikit kelegaan sementara dari penurunan harga energi, menempatkan Paris di pusat perhatian investor.

Risiko Kedaulatan Prancis Meningkat

Kecemasan pasar seputar kesehatan keuangan Prancis telah meningkat, dengan biaya untuk mengasuransikan utang pemerintahnya terhadap gagal bayar melonjak ke level tertinggi sejak puncak pandemi pada Maret 2020. Lonjakan credit default swap (CDS) ini mencerminkan kekhawatiran institusional yang mendalam atas defisit struktural negara dan kebuntuan politik yang terus-menerus.

Menurut proyeksi fiskal resmi yang dikutip oleh Investing.com, utang nasional Prancis berada pada lintasan yang mengkhawatirkan:

• Rasio utang terhadap PDB diperkirakan akan mencapai rekor 119,3% pada tahun 2026.
• Proyeksi menunjukkan ekspansi lebih lanjut menjadi 121,7% pada tahun 2027.

Prospek ini, dikombinasikan dengan penurunan peringkat kredit sebelumnya dan kurangnya konsolidasi fiskal, telah mengikis status obligasi pemerintah Prancis (OAT) sebagai aset safe-haven utama di zona euro.

Pelebaran Spread Menandakan Kekhawatiran Investor

Ad

Reaksi pasar sangat mencolok, dengan OAT Prancis 10 tahun menjadi surat berharga pemerintah dengan kinerja terburuk di antara negara-negara maju utama sejauh ini pada tahun 2026. Imbal hasil OAT 10 tahun telah melonjak lebih dari 90 basis poin sepanjang tahun ini, jauh melampaui kenaikan Bund Jerman atau Treasury AS.

Pada hari Selasa, imbal hasil obligasi Prancis 10 tahun acuan naik menjadi 4,502%, sementara imbal hasil obligasi Jerman 10 tahun (Bund), acuan utama Eropa, naik menjadi 3,479%. Selisih yang semakin lebar antara keduanya menunjukkan bahwa investor menuntut premi risiko yang jauh lebih tinggi untuk memegang utang Prancis. Kinerja yang kurang memuaskan ini juga terlihat di pasar saham, dengan indeks CAC 40 Prancis stagnan sepanjang tahun, dibandingkan dengan kenaikan hampir 7% untuk indeks STOXX 600 yang lebih luas.

Kebijakan ECB dalam Sorotan

Meskipun tekanan fiskal di Prancis mendominasi sentimen, pasar Eropa yang lebih luas mendapat dukungan dari penurunan harga minyak. Namun, investor tetap berhati-hati menjelang penampilan publik oleh pejabat senior Bank Sentral Eropa (ECB), termasuk Presiden Christine Lagarde.

Para pedagang mengamati dengan cermat sinyal apa pun tentang apakah ECB percaya bahwa kenaikan suku bunga baru-baru ini menjadi 2,50% cukup untuk mengendalikan inflasi, atau apakah tantangan fiskal yang terus-menerus di negara anggota inti seperti Prancis dapat mempersulit jalur pengetatan moneter bank sentral di masa mendatang.