Fitch ปรับแนวโน้มเครดิต Formula 1 เป็น 'บวก' ชี้แนวโน้มลดภาระหนี้แข็งแกร่ง

Fitch Ratings ได้ปรับเพิ่มแนวโน้มอันดับความน่าเชื่อถือของ Delta Topco Limited (Formula 1) เป็น 'บวก' (Positive) จากเดิมที่ 'มีเสถียรภาพ' (Stable) พร้อมกันนี้ได้คงอันดับความน่าเชื่อถือของผู้ออกตราสารระยะยาว (IDR) ไว้ที่ระดับ 'BB' การปรับแนวโน้มครั้งนี้สะท้อนความคาดหวังของ Fitch ว่า Formula 1 จะสามารถลดภาระหนี้และสร้างกระแสเงินสดอิสระที่แข็งแกร่งได้ในช่วง 24 เดือนข้างหน้า

แนวโน้มการลดภาระหนี้ที่ชัดเจน

ปัจจัยสำคัญที่สนับสนุนการปรับแนวโน้มในครั้งนี้คือการคาดการณ์ว่าอัตราส่วนหนี้สินต่อ EBITDA (ตามคำนิยามของ Fitch) ของ Formula 1 จะลดลงอย่างมีนัยสำคัญ จาก 3.5 เท่า ในปี 2026 สู่ระดับ 2.6 เท่า ภายในปี 2028 ซึ่งเป็นระดับที่สอดคล้องกับอันดับความน่าเชื่อถือ 'BB+'

Fitch ระบุว่าแนวโน้มเชิงบวกนี้เกิดขึ้นแม้ว่าจะมีการยกเลิกการแข่งขันที่บาห์เรนและซาอุดีอาระเบียในปี 2026 เนื่องจากความขัดแย้งระหว่างอิหร่านและสหรัฐฯ ก็ตาม โดย Fitch ตั้งสมมติฐานว่าปฏิทินการแข่งขันจะกลับสู่ภาวะปกติที่ 24 สนามในปี 2027

กรณีศึกษาภายใต้ผลกระทบระยะสั้น

ในกรณีที่มีความระมัดระวังมากขึ้น Fitch ได้ตั้งสมมติฐานว่าการแข่งขันที่กาตาร์และอาบูดาบีอาจถูกยกเลิกเพิ่มเติมในปี 2026 ทำให้เหลือการแข่งขันเพียง 21 สนามในปีดังกล่าว ภายใต้สถานการณ์นี้ Fitch คาดการณ์ว่า:

Ad

• อัตราส่วนหนี้สินต่อ EBITDA จะยังคงทรงตัวที่ 3.5 เท่า ในปี 2026
• การลดภาระหนี้จะเริ่มขึ้นในปี 2027 โดยอัตราส่วนจะลดลงเหลือ 2.9 เท่า และ 2.6 เท่า ในปี 2028 ตามลำดับ
• อัตรากำไรจากกระแสเงินสดอิสระก่อนจ่ายเงินปันผล (Pre-dividend free cash flow margin) คาดว่าจะอยู่ที่ 13% ในปี 2026 และเฉลี่ยที่ 17% ในช่วงปี 2026-2029

ความแข็งแกร่งจากรายได้ตามสัญญา

ความเชื่อมั่นของ Fitch มีรากฐานมาจากโครงสร้างรายได้ที่มั่นคงของ Formula 1 โดยประมาณ 80% ของรายได้มาจากสัญญาระยะยาวกับบริษัทสื่อ ผู้จัดการแข่งขัน และผู้สนับสนุนองค์กร ซึ่งช่วยให้สามารถคาดการณ์รายได้ในอนาคตได้ค่อนข้างแม่นยำ ณ สิ้นไตรมาสแรกของปี 2026 บริษัทมีรายได้ตามสัญญาที่รอรับรู้ (Contracted revenue pipeline) อยู่ที่ 15.9 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ

Fitch คาดการณ์ว่ารายได้จะเติบโต 2% ในปี 2026, 13% ในปี 2027 และเติบโตในระดับกลางของเลขหลักเดียว (mid-single-digits) ในช่วงปี 2028-2029 ขณะที่อัตรากำไร EBITDA คาดว่าจะอยู่ที่ 24% ในปี 2026 ก่อนจะค่อยๆ ปรับตัวดีขึ้นสู่ระดับ 26% ภายในปี 2028