Jefferies ปรับเพิ่มน้ำหนักหุ้น Deckers มองตลาดกังวลการชะลอตัวของ HOKA มากเกินไป

Jefferies ได้ปรับเพิ่มคำแนะนำการลงทุนในหุ้น Deckers Outdoor (NYSE: DECK) จาก 'ถือ' (Hold) เป็น 'ซื้อ' (Buy) โดยให้เหตุผลว่าตลาดได้ตอบสนองในเชิงลบต่อการชะลอตัวของการเติบโตของแบรนด์ HOKA มากเกินความจำเป็น ซึ่งทางบริษัทวิเคราะห์เชื่อว่าปัจจัยดังกล่าวได้สะท้อนอยู่ในราคาหุ้นปัจจุบันแล้ว และเริ่มมีสัญญาณบ่งชี้ถึงการฟื้นตัว

มุมมองต่อแนวโน้มและมูลค่าหุ้น

นักวิเคราะห์ Blake Anderson จาก Jefferies ระบุว่าเป้าหมายระยะกลางของบริษัท Deckers นั้น "สามารถบรรลุได้และมีโอกาสสร้างผลตอบแทนส่วนเพิ่มในระยะเวลา 12 เดือนข้างหน้า" โดยขึ้นอยู่กับความสำเร็จของนวัตกรรมผลิตภัณฑ์ใหม่ๆ ของ HOKA ซึ่งมีสัญญาณเริ่มต้นที่น่าพอใจ

เป้าหมายระยะกลางของ Deckers ที่ประกาศไว้ในการประชุมผลประกอบการไตรมาส 4 ประกอบด้วย:

• การเติบโตของรายได้ในระดับ high-single-digit (ราว 7-9%)
• อัตรากำไรจากการดำเนินงานที่ทรงตัวในช่วง low 20%
• การเติบโตของกำไรต่อหุ้น (EPS) ในระดับ low-double-digit (ราว 10-13%) ซึ่งรวมผลจากการซื้อหุ้นคืน

Jefferies ตั้งข้อสังเกตว่า แม้การเติบโตของกำไรก่อนหักดอกเบี้ยและภาษี (EBIT) จะชะลอตัวลงจากอัตราการเติบโตเฉลี่ยต่อปี (CAGR) ที่ประมาณ 20% ในช่วง 6 ปีที่ผ่านมา แต่ปัจจัยนี้ได้สะท้อนผ่านการปรับลดลงของอัตราส่วนราคาต่อกำไร (P/E multiple) จาก 33 เท่า เหลือเพียงประมาณ 13 เท่า แล้ว

Ad

การวิเคราะห์แบรนด์ HOKA และ UGG

สำหรับแบรนด์ HOKA ทาง Jefferies มองว่า "ส่วนสำคัญของการชะลอตัวมีสาเหตุมาจากการจัดการตลาดที่ผิดพลาดและการขาดผลิตภัณฑ์ใหม่" ซึ่งคาดว่าจะได้รับการปรับปรุงให้ดีขึ้นในอนาคต บริษัทมองในแง่ดีต่อความพยายามในการแบ่งส่วนตลาดที่ชัดเจนขึ้น โดยยกตัวอย่างการเปิดตัวรุ่น Clifton Pro ว่าเป็น "หมุดหมายที่สำคัญ"

ในขณะเดียวกัน ความแข็งแกร่งของแบรนด์ UGG ก็เป็นปัจจัยที่ "ถูกประเมินค่าต่ำเกินไป" แนวโน้มการเติบโตในระดับ mid-single-digit (ราว 4-6%) ได้รับการสนับสนุนจากความหลากหลายของผลิตภัณฑ์ นวัตกรรม และตำแหน่งผู้นำตลาดที่ไม่มีคู่แข่งโดยตรง นอกจากนี้ Jefferies ยังมองว่าการที่ UGG พัฒนาจากสินค้าไม่กี่รุ่นที่ประสบความสำเร็จไปสู่กลุ่มผลิตภัณฑ์ที่หลากหลาย ถือเป็นต้นแบบสำหรับ HOKA ได้

ปัจจัยสนับสนุนทางการเงิน

ปัจจัยสำคัญอีกประการหนึ่งที่ช่วยลดความเสี่ยงขาลงของราคาหุ้นคือสถานะเงินสดที่แข็งแกร่งของ Deckers ซึ่งคิดเป็นสัดส่วนถึง 13% ของมูลค่าหลักทรัพย์ตามราคาตลาด (market capitalization) ของบริษัท ซึ่งเป็นกันชนทางการเงินที่สำคัญสำหรับนักลงทุน