Citi ชี้ตลาดหุ้นจีนเตรียมเป็นผู้นำระลอกใหม่ ดันตลาดเกิดใหม่ขยายวงกว้างนอกกลุ่ม AI

Citi ได้ปรับเพิ่มน้ำหนักการลงทุนในตลาดหุ้นจีนสู่ระดับ "Overweight" (เพิ่มน้ำหนักการลงทุน) โดยคาดการณ์ว่าจีนจะเป็นหนึ่งในผู้ได้รับประโยชน์หลักและเป็นแรงขับเคลื่อนสำคัญระลอกถัดไปของการปรับตัวขึ้นในกลุ่มตลาดเกิดใหม่ (Emerging Markets) ซึ่งที่ผ่านมาถูกจำกัดวงอยู่แค่หุ้นที่เกี่ยวข้องกับปัญญาประดิษฐ์ (AI) ในเกาหลีใต้และไต้หวันเป็นส่วนใหญ่

การปรับเปลี่ยนมุมมองของ Citi

ในบทวิเคราะห์ล่าสุด นักกลยุทธ์ของ Citi นำโดย David Groman ระบุว่า ดัชนี MSCI EM ปรับตัวขึ้นแล้วประมาณ 20% นับตั้งแต่ต้นปี แต่ผลตอบแทนส่วนใหญ่มาจากหุ้นในไม่กี่ประเทศและไม่กี่กลุ่มอุตสาหกรรม โดยเฉพาะเกาหลีใต้และไต้หวัน

ด้วยเหตุนี้ Citi จึงได้ทำการปรับเปลี่ยนมุมมองการลงทุนในตลาดเกิดใหม่ดังนี้:

• จีน: ปรับเพิ่มน้ำหนักการลงทุนจาก Neutral (คงน้ำหนัก) เป็น Overweight (เพิ่มน้ำหนัก)
• เกาหลีใต้: ปรับลดน้ำหนักการลงทุนจาก Overweight เป็น Neutral (คงน้ำหนัก)
• เม็กซิโก: ปรับเพิ่มน้ำหนักการลงทุนจาก Underweight (ลดน้ำหนัก) เป็น Neutral (คงน้ำหนัก)
• ไต้หวัน: คงมุมมองที่ระดับ Overweight

Citi ระบุว่าบทสนทนากับลูกค้าในขณะนี้เริ่มกลับมาให้ความสนใจกับความเป็นไปได้ที่ตลาดจะ "ขยายวงกว้างขึ้น" (broadening performance) ในช่วงครึ่งหลังของปี 2026

เหตุผลเบื้องหลัง: การขยายวงของตลาด

นักกลยุทธ์ของ Citi มองว่าความยั่งยืนของการขยายวงของตลาดขึ้นอยู่กับ 2 เงื่อนไขหลัก คือ สัญญาณการฟื้นตัวของวัฏจักรเศรษฐกิจในข้อมูลมหภาคและผลประกอบการ และการชะลอตัวของหุ้นกลุ่มเทคโนโลยีและ AI ที่เป็นผู้นำตลาดในช่วงที่ผ่านมา

Ad

ในด้านผลประกอบการ ภาพรวมยังคงกระจุกตัว โดย Citi คาดการณ์ว่ากำไรของบริษัทในดัชนี MSCI EM จะเติบโต 63% ในปี 2026 ซึ่งการคาดการณ์นี้ถูกปรับเพิ่มขึ้นถึง 28 จุดเปอร์เซ็นต์นับตั้งแต่สิ้นเดือนกุมภาพันธ์ โดยมีกลุ่มเทคโนโลยีสารสนเทศ (IT) เป็นปัจจัยขับเคลื่อนหลัก อย่างไรก็ตาม คาดว่าการเติบโตของกำไรจะชะลอตัวลงเหลือ 27% ในปี 2027

ทำไมต้องเป็นจีน?

Citi ยอมรับว่าโมเมนตัมด้านกำไรของจีนยังคงเป็นจุดอ่อน แต่ตลาดหุ้นจีน "มีคุณสมบัติที่ดีในฐานะตัวเลือกสำหรับการขยายวงของตลาด" เนื่องจากปัจจัยสนับสนุนหลายประการ

ปัจจัยบวกสำหรับตลาดจีน ได้แก่ สถานะการลงทุนของนักลงทุนที่ยังเบาบาง (light investor positioning), สภาพแวดล้อมที่เอื้ออำนวยจากราคาน้ำมันที่ลดลง และการเติบโตของเศรษฐกิจโลกที่ดีขึ้น นอกจากนี้ นักเศรษฐศาสตร์ของ Citi คาดว่ารัฐบาลจีนจะออกมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจเพิ่มเติม ซึ่งอาจรวมถึงการลดอัตราดอกเบี้ย 10 basis points โดยธนาคารกลางจีนในเดือนนี้ และการเร่งเบิกจ่ายงบประมาณภาครัฐ

เป้าหมายดัชนีและภาพรวม

แม้จะมีการปรับเปลี่ยนมุมมองรายประเทศ แต่ Citi ยังคงสถานะโดยรวมของตลาดเกิดใหม่ไว้ที่ "Neutral" ในการจัดสรรสินทรัพย์ทั่วโลก โดยได้ตั้งเป้าหมายดัชนี MSCI EM ณ สิ้นปี 2026 ไว้ที่ 1,870 จุด ซึ่งมีโอกาสปรับขึ้น (upside) อีก 12% จากระดับปัจจุบัน และได้กำหนดเป้าหมายใหม่สำหรับกลางปี 2027 ไว้ที่ 2,050 จุด หรือมีโอกาสปรับขึ้นราว 20%

สำหรับการปรับลดน้ำหนักการลงทุนในเกาหลีใต้ Citi ชี้แจงว่าเป็นการปรับลดในเชิงกลยุทธ์ระยะสั้นเนื่องจากความผันผวนที่สูงขึ้น แม้จะยังคงมีมุมมองเชิงบวกต่อปัจจัยพื้นฐานของอุตสาหกรรมชิปหน่วยความจำก็ตาม